海格通信深度报告:产业与资本双轮驱动,军工通信龙头大有可为

投资要点

军工通信龙头,各业务板块蓬勃发展。

在我国加快推进国防和军队建设的大背景下, 军工相关企业面临着前所未有的发展机遇。海格通信传统的军用无线通信保持稳步增长和较高的利润水平,北斗导航、卫星通信等新兴业务呈现快速增长态势;数字集群业务亟待爆发。

北斗全产业链布局,业绩高速增长。

海格通信在北斗领域领先优势明显。公司2013年北斗导航业务收入为1.74亿元,2014年北斗收入4.6亿元,预计未来3年收入增速超过50%,2018年预计北斗营收突破20亿元。

员工持股计划,彰显员工对公司未来发展的信心。

拟非公开发行股票数量7,500万股,募集资金11.8亿元, 大股东、董监高、员工积极认购,锁定期36个月,显示出公司对于未来发展充满信心。

外延式发展预期强烈。

公司的外延式并购会持续推进,主要是要通过并购进一步做大北斗、模拟仿真、雷达、数字集群等业务的产业链。

风险因素。

国防信息化开支不达预期的风险;北斗产品商用速度不达预期的风险;外延式并购发展不达预期的风险。

盈利预测及估值。

海格通信主营业务增长态势良好,预计2014-2016年公司净利润同比增长35.09%、39.08%、29.43%, EPS 为0.44、0.61、0.80元/股。