均胜电子:牵手深圳车音,首次触网,智能驾驶系统日益完善,提高目标价至40元

牵手深圳车音,首次触网。公司公告称,与深圳车音网科技有限公司签订《合作框架协议》,均胜车联拟通过协议转让方式收购车音网10%股权,并与车音网在智能车联领域展开全面合作。公司3月18日公告称,投资5亿元,设立均胜智能车联有限公司,一期出资金额为2亿元。主要针对全球智能驾驶和车联网产业处于成长期、扩张期、成熟期,具有良好的行业发展前景和极具并购价值的企业进行股权投资。我们认为这是公司在车联领域拓展的第一步。

车音网是我国智能汽车运营商,是车主一站式车主服务平台。其拥有国际领先的自主中文识别技术(AIVO),基于该技术搭建的车联网系统服务平台,以及车机手机互联平台和技术,为驾驶者打造安全便捷的车载语音通讯、导航、娱乐、救援等服务。目前已经与一汽奔腾、一汽丰田、一汽马自达、上海大众、上海通用、北京现代、安吉星等品牌展开合作,为其设计车联网系统服务平台,并提供系统化的用户运营方案。车音网平台提供的服务逾十余类,服务车主用户逾百万。

分享千亿市场。2015年我国车联网市场潜在规模有望突破1500亿元。

2014年底我国汽车保有量为1.54亿,车联网市场潜在规模有望突破1500亿元。我们认为公司布局车联网将具备以下优势:1.高端客户优势。公司客户结构高端,电子产品配套客户主要为宝马、奔驰、大众、通用、福特等客户。无论进入前市场还是后市场都将具备其他车联网公司不具备的客户资源优势。2.技术优势。产品覆盖Idrive、MMI、BMS等高端电子产品,普瑞技术研发实力一流,对后续车联网产品嫁接和进一步研发都具备技术优势。3.人力资本优势。公司管理层具备全球视野,主要技术人员技术实力与德国接轨。

给予买入评级,上调6月目标价40元。假设QuinGmbH2015年完成注入(算全年),根据谨慎性原则,增发股本按照5300万计算,那么2014-2016年公司收入增速为16%、32%和20%,净利润增速为23.44%、54.35%和25.39%,EPS分别为0.56元和0.80元和1.00元(14年不摊薄)。

给予公司40元目标价,对应2016年估值40倍。

风险提示:汽车销量下滑,车联网投资进展不达预期。