奥拓电子:软硬兼修,带来业绩高速成长

核心观点:

1.事件。

我们看好公司的发展前景,对公司进行首次覆盖。

2.我们的分析与判断。

(一)回归国内市场,LED显示进入发展的快车道。

公司LED显示定位中高端,以前主要拓展海外市场,长期占据自主品牌出口第一的位置,在国内则只开拓银行、电信等高净值客户。现在,随着国内市场的成熟,公司将市场开拓重心切换到国内,成立北京子公司,全面推进国内市场的开拓。由于公司的LED显示屏拥有使用寿命、画质表现和刷新频率等性能优势,所以公司在国内走出一条用产品品质换市场份额的道路,一举在江苏卫视等重要客户争夺上拔得头筹。我们认为,公司回归国内市场后,两条腿走路的战略更趋成熟,LED显示将进入发展的快车道。

(二)瞄准中间距显示市场,开辟新的蓝海。

在背景显示领域,小间距的市场关注度很高。但是,小间距在电视机的小尺寸领域,相对LCD并没有性能优势;在几个平方米的中尺寸领域,小间距的成本劣势明显。所以,公司看好中间距产品在中尺寸领域的需求。针对报亭、公交车站这类中型屏幕、中近距离的显示市场,公司专门开发了P4、P5的中间距产品,用更好的性价比去满足客户的满足。现在,国内主要城市一般有数千个公交车站、数万个报亭,一旦采用“运营+后端收费”的推广模式,则公司地推的速度和市场空间都将不可限量。

(三)布局软件,瞄准智慧楼宇大市场。

公司的标杆是美国的达科:一个年入5、6亿美金的集成应用服务商。为此,公司在软件业务方面大力布局,去年收购上海翰明,成功进入金融行业软件系统建设领域,将公司银行智能网点业务的范畴大大扩展。未来,公司将利用自己在LED显示和LED照明上的硬件优势,结合在专业市场上的软件优势,针对智慧楼宇的市场,为客户提供视觉解决的一揽子方案,潜在市场规模超过千亿。

3.投资建议。

我们看好公司LED显示业务的高速成长性,看好公司软硬件同时布局的业务架构,期待公司酝酿多时的外延并购能在今年落地,相信公司能够在回归国内市场、开发中间距市场的支撑下,实现业绩的高速增长。在不考虑外延并购的情况下,我们预计公司14-16年销售收入3.96、5.70、7.86亿元,对应EPS0.32、0.47、0.67元。首次给与“推荐”评级。