汽车和汽车零部件行业:2015年2月新能源汽车行业运行良好

投资要点

2015年2月新能源汽车行业运行良好。2015年2月,全国新能源汽车产量5,377辆,同比增长2.8倍,环比下降28.0%;产量结构保持稳定,乘/商用车占比分别为71.9%/28.1%,纯电动/插电混占比分别为56.2%/43.8%。国家主管部门、地方政府、车企大力发展新能源汽车的预期进一步得到加强,新能源汽车行业总体运行良好。

纯电动乘用车:低端车型占比降低。2015年2月,9家企业共生产纯电动乘用车2207辆,同比增长141.7%。北汽集团、奇瑞汽车、湖南江南、比亚迪和江淮汽车排名行业前五,占行业总产量的比重达到98.4%。微型乘用车产量占比超过50%,续驶里程不足100km 的车型产量占比超过30%,较2015年1月份均下降约10个百分点。

插电式混合动力乘用车:比亚迪市场占有率下降。2015年2月,比亚迪、上汽、广汽和华晨宝马四家企业共生产插电式混合动力乘用车1661辆,同比增长3.6倍。其中,比亚迪秦产量1024辆,占比61.6%,较2015年1月份下降约15个百分点。

纯电动客车:轻客继续担纲主力。2015年2月,纯电动客车产量659辆,同比增长近19倍。金龙汽车、宇通客车、南京金龙、珠海广通、东风汽车居于行业前五,占行业总产量的77.1%。2014年表现出色的比亚迪、北汽福田、安凯本月产量偏低。轻客产量占比超过60%,领先大客20个百分点以上,考斯特和欧系轻客占据主力;大型客车中,团体客车成为主力车型,公交车产量偏低。

插电式混合动力客车:金龙、宇通遥遥领先。2015年2月,插电式混合动力客车产量694辆,同比增长7.2倍。金龙汽车、宇通客车、北汽福田、中通客车、一汽集团分排名行业前五,金龙、宇通事者产量之和占行业总产量的61.8%,遥遥领先其他竞争对手。

投资建议。我们看好在新能源客车领域具有全产业链优势的宇通客车,借助客车新能源化,公司产销规模、盈利能力将上升到新高度,维持“强烈推荐”评级。我们同样看好受益于纯电动公交大规模推广,客车电动空调业务有望持续快速发展,并提供较大业绩增量的客车空调龙头松芝股份,维持“推荐”评级。

风险提示。1)政策落实不到位,推广进度不能如期达标;2)宏观经济下行导致地方财政压力大;3)新能源汽车市场竞争加剧。