国都证券策略周报:政策甜蜜期,又现资金入市潮

核心观点:

1)两会释放积极信号,政策规划与改革方案密集出台,经济托底行动在即,监管层罕见连续表态呵护股市,政策进入甜蜜期,吸引增量资金积极入市,推动指数连续上攻闯关。

2)“稳增长调结构促改革”的政策暖风,为蓝筹估值修复提供动力,为成长主题估值顶部提升空间;而债务置换、金融改革及加快建设多层次资本市场,提升资本市场的直接投融资功能与地位,为中国传统经济降杠杆,为创新创意产业添薪火;并有望逐步降低无风险利率,进一步提升股市投资吸引力,加快大类资产向权益投资的配置比例,提供股市震荡上行动力。

3)大盘指数估值已修复至历史均值附近,但在增量资金入市潮的惯性推动下,估值或有望继续提升,距2010年10月阶段高点仍有15%-20%的上升空间;创业板、中小板滚动市盈率虽然明显高于历史均值,但相对沪深300估值水平仍明显低于历史高点,市场风格均衡、大小盘股普涨格局有望延续。

4)配置建议:提升周期蓝筹配置,挖掘改革创新主题。

—经济托底行动在即,货币政策趋松财政支出发力,人民币汇率贬值压力趋缓,提升周期蓝筹吸引力:存量债务置换及允许个案金融风险发生趋势下,市场利率中枢有望趋势下行,金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块,受益最为直接,建议重点把握年初迄今弱势回调后的低估值高股息率金融、地产、电力、基建蓝筹股的阶段性获利良机。

—改革主题:一带一路、区域协同发展、国企改革、电力体制改革、价格与投融资改革、金融财税改革等,相关改革顶层方案也有望于两会后陆续正式出台,可重点挖掘相关受益的高端装备、环保、农业水利、基建等板块内优势个股。

—创新主题:中期而言,以“互联网+”、智能制造(汽车/家居)、文化传媒、体育医疗养老等大健康板块,为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块,其中成长白马股,近期虽然经历一轮快速反弹,但一旦回调至估值安全边际,具备中长线逢低配置价值。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。