事件驱动主题策略精选之一:盈利补偿协议驱动牛市套利机会

投资建议

我们发现利用盈利补偿协议存在套利空间。如果可以找到在重大资产重组过程中签订了盈利补偿协议,且注入资产实现净利润数低于预测净利润数据可能性比较高的公司,则存在套利空间。我们尝试寻找该类公司,经过测算,山东地矿、中核钛白、金利科技、新大新材、云天化符合上述条件,建议积极关注。

要点

在一轮前扑后继的牛市中,您是否困惑如何能让自己选到的股票跑的更快一些,除了搞清楚基本面之外,关注一些事件驱动的主题投资机会也许是个不错的选择。这相当于注入了短期强有力的催化剂因素。看看2014年的大连重工吧,在熊市尾部率先翻倍,恰恰是借助了盈利补偿协议的套利规则,当您来不及分析清楚公司全部基本面因素又担心牛市跑输的时候,尝试利用我们的事件驱动策略吧,后面我们将逐一介绍我们的选股策略方法,现在先介绍第一篇:盈利补偿协议驱动牛市套利机会。

长城策略研究小组发现2011至今,利用盈利补偿协议存在套利空间。如在重大资产重组过程中签订了盈利补偿协议,注入资产实现净利润数低于预测净利润数据可能性高的公司,则存在巨大的短期套利空间。

数据显示,通过发行股票并购资产的上市公司家数逐年增加,2011年仅20家,2012年达到31家,2013年61家,2014年158家,2015年1-2月即118家。通常,对于被收购方的资产未来三年的盈利有一定的要求,而往往在并购当年这种盈利条款容易完成,但在第二年和第三年则原形毕露,相应的补偿条款也更容易发挥作用。

盈利不及预期主要集中在两类行业中:第一类,产能过剩的周期性行业,判断清楚这种行业未来3年的盈利可不是一件容易的事情,2011-2013,盈利不及预期的行业主要集中在这类行业中;第二类,类似手游这种的新兴行业,这两年并购的数目实在太多了,讲故事谁都会,真正兑现盈利的恐怕还要打个折扣,预计这种情况会从2016年开始逐渐增加。

具体选股策略:

1、选择A并B后盈利尚且远远达不到B要求的标的;

2、选择B/A净资产或营业收入较大的标的,即杠杆放大很多倍的股票。

3、最佳投资时点:业绩快报披露但年报尚未公布。

如:2014年年报披露期,主要考虑注入资产2014年实际盈利情况可能不达标的上市公司。我们首先找出最新披露时间在2012-2013年之间通过发行股份收购资产的方式进行重大资产重组且签订了盈利补偿协议的公司,接下来剔除一些已经完成盈利承诺或者2014年不在补偿期间内的公司,然后寻找注入资产比例偏高(大于50%),且2014年业绩快报中披露的上市公司净利润远远小于注入资产承诺2014年净利润的公司。

找出的公司为山东地矿、中核钛白、金利科技、新大新材、云天化,并保守的估算了这些公司可能的补偿金额或送股比例。重点关注可能送股(不除权)的标的山东地矿、云天化(详细方法请见下文)。