汇川技术简要分析:2014年净利润同比上升19%;产品突破在望

最新消息

汇川技术于3 月19 日收盘后发布了2014 年业绩,收入/毛利/净利润分别为人民币22.43 亿元/11.27 亿元/6.66 亿元,同比增长30%/24%/19%,与高华预测的差异为-1%/-2%/0%。

分析

1) 业务板块表现:新能源业务表现最佳(同比+142%),在2014 年总收入中占比17%(而2013 年占比9%)。变频器业务(在2014 年总收入中占比60%)的同比增速从2013 年的+34%放缓至2014 年的+11%,我们认为原因在于电梯控制系统(2014 年收入中占比40%,同比+13%,而2013 年同比+38%)需求走软。

2) 公司设定2015 年净利润同比增长15-30%的目标:我们的2015 年净利润增长预测位于公司指引范围的高端,因为我们预计在成本控制措施加强的形势下,机器人业务收入将扩张。我们认为公司今年的目标比2014 年更谨慎,因其没有达到2014 年初时设定的当年净利润增长30-50%的目标。公司表示,成本控制是其在2014 年MD&A 业务方面的第一大任务,但保持对研发支出(2014 年占总收入的9.7%)的有力承诺。

3) 公司表明中期内将有三大主要突破领域:公司计划提高控制器/驱动类产品在以下领域的市场份额:a) 重型装备,如铁路装备/海上平台;b) 高端设备,如工业机器人;c) 新能源汽车市场。管理层还强调了公司保持在自动化主要零部件市场上强劲的进口替代势头、以及为工业客户提供整体解决方案的战略。

潜在影响

该股仍位于我们的强力买入名单。我们的盈利预测和目标价格正在重估之中,有待于从3 月20 日分析师推介会上获得进一步详细信息。