投资策略报告:市场参与资金结构失衡,主板优势显现

对于本周市场走势,我们认为在维持乐观的基础上,仍需要保持一份谨慎。主要原因如下:第一,市场氛围偏暖,投资情绪高涨,直接表现为场外资金的大规模流入,包括融资为代表的杠杆资金不断入场;近期两市新开户数的快速上升,尤其是单周开户数已经达到08年以来的高位;此外从沪港通交易情况看,沪股通可用余额快速减少,表明海外资金也在进入A 股市场;第二,以“一带一路”为代表的发展战略加快推进实施,这也有助于提振经济企稳的信心。

目前市场面临着有利的资金面基础,尤其是场外投资者的大量进入,以及经济稳定政策的持续落实。但从市场运行角度看,在维持乐观的基础上人需要保持适度谨慎。上周五证监会发言人指出,“目前市场活跃度保持较高水平,自然人投资的交易金额占比90%左右,大幅净买入4701 亿元,专业机构投资者净买入782 亿元。估值方面,创业板96 倍,700 只个股市盈率超过100 倍”。从目前市场参与主体看,主要表现为个人投资者的大量买入,而且规模已经远远超过专业机构投资者买入量,实际上,机构投资者或产业资本以减持为主。这也与当前市场估值相吻合,创业板等部分小盘股的高估值成为部分投资者抛售的主要原因。在市场上涨中,小盘股持续高估值也是风险积累的过程,相对而言,要维持市场健康平稳发展,主板市场的相对投资价值优势更为凸显。

从市场运行风格上看,近期蓝筹成长相对均衡,但从趋势上,蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势,而且,业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股,因此我们更倾向于看好主板的表现。

行业策略上,继续看好“一带一路”相关的建筑建材、交通运输等行业,由于交易量连续放大、市场向好,金融板块有望再次受到资金关注,而二套房首付比例可能将下调的消息有望改善房地产市场需求,利好房地产、银行等相关行业,此外,自贸区相关板块仍可积极关注。