证券行业周末重要新闻点评:“长牛逻辑”得管理层确认,配置时机成熟

事件:

1、证监会3月20日新闻发布会重要指示和政策:(1)近期股市上涨有其必然性和合理性,未来股市的平稳健康发展,对加快经济转型升级意义重大;(2)批准开展上证50、中证500股指期货交易;(3)证监会已就A股纳入相关指数相关问题与MSCI、富时进行了充分沟通,取得了良好效果。下一步,将会同有关部门进一步完善QFII制度,优化沪港通,研究推出深港通。

2、央行行长周小川在中国发展高层论坛上表示:(1)今年将出台一系列的政策和试点,使境内境外的个人投资更加便利化。(2)资本市场会更加开放,不仅是投资的双向开放,还将放大境内、境外证券发行的自由度。

点评:

“改革牛”存合理性,资本市场长期繁荣可期:周末众多重要领导讲话,再次明确了资本市场作为主战场,对于促进经济转型升级的重要意义。证监会表示近期股市上涨有其必然性和合理性,确认了本轮“改革牛”的合理性。预期未来管理层将继续推出多项资本市场改革措施,包括长期资金的引进、证券发行的放开、多层次资本市场机制完善以及更多风险管理工具的获批等。

“两大支柱”支撑股市长牛,券商板块是配置必需品。两大支柱:1、制度创新。如果说房地产市场是中国经济困局的缩影,那么股市将是解决这个困局的主战场。资本市场是经济改革的重要抓手,管理层有动力去完善、改进资本市场机制,通过一系列制度创新促进资本市场的健康发展。2、利率水平不断下降。随着经济增速的下降和趋于宽松的货币政策,市场长期利率水平将缓慢下降。这两大趋势的结果就是居民资产配置结构的改变,未来更多资金将从银行存款转移至股市和债市。股票和债券市场的长牛行情将直接对券商行业的各项业务形成利好,券商板块将成为牛市行情中业绩最确定、弹性最大的板块。

3月行情超预期,资金跑步入场:截止3月22日,两市3月日均成交额为8204亿元,同比增长311%,环比增长63%;两融余额再创新高,达到1.36万亿,较去年同期增长247%,融资买入量占A股成交额的16%,处于过去四个月的平均水平;3月9日至3月19日这两周,投资者日均新开股票账户数17.7万户,较去年12月日均新开12.9万户水平明显上升,资金跑步入场趋势明显。

n观点总结:券商板块再配置时机来临。短期行情的火爆略超预期,增量资金跑步入场,券商3月度业绩将环比、同比大增,我们调高对板块全年的净利润增速预期至55%(原为45%)。同时,两融核查和牌照放开的负面影响逐渐减弱,代客理财为券商行业带来新的业务收入,我们认为相较于馅饼被分割所产生的负面影响,馅饼被做大所产生的正面影响更重要。而近期管理层对股票市场的正面意义阐释以及后续的制度创新将对行情起到核心支撑作用,我们认为券商板块再配置时点已经来临。

操作建议:我们认为券商板块再配置时点已经来临,建议投资者逢低介入。积极关注资本扩张较快且估值较低的广发证券(000776),投顾团队建设完备的华泰证券(601688)和互联网证券业务发展较好的国金证券(600109)。

风险提示:注册制、长期资金引入等资本市场改革政策低于预期;市场出现超预期下跌;股东减持。