宋城演艺:收购六间房,介入互联网演艺

公司动态事项:宋城演艺(300144.SZ)发布资产重组预案,拟以现金及发行股份的方式购买宋城集团、刘岩等8 名自然人股东合计持有的北京六间房科技有限公司100%股权,并向不超过5 名特定对象非公开发行股份募集配套资金。

事项点评:

六间房100%股权作价26 亿.

经交易各方友好协商,此次收购标的资产六间房100%股权的定价为26 亿元,其中,上市公司拟以现金支付宋城集团所持北京六间房62%股权的对价(作价16.14 亿元),以发行股份方式(以27.07 元/股发行3649.8 万股)支付刘岩等8 名自然人股东合计持有的北京六间房38%股权的对价(作价9.88 亿元)。公司拟向不超过5 名特定投资者发行股份募集配套资金,全部用于支付本次交易现金对价,募集配套资金金额不超过6.5 亿元,且不超过本次交易总金额的25%。本次交易完成后,六间房将成为公司的全资子公司。

介入互联网演艺,强化O2O 互动演艺生态圈.

六间房主要的产品和服务为互联网演艺平台运营业务,主要包括六间房互联网演艺 平台网站、六间房互联网演艺平台移动端APP 和为主播服务的六间房直播伴侣软件。六间房通过运营www.6.cn 这一互联网演艺平台,鼓励用户在六间房设置的网络演播室内展示自己的才华及知识,使用户产生的内容得到更大范围的关注,各个参与者能够自由与主播和其他用户互动,是一个基于平民艺人和粉丝关系的互联网娱乐社交平台。截至2014 年12 月31 日,六间房互联网演艺平台的累计注册用户数约3,000 万,2014 年12 月的月活跃用户数约2,400万。根据艾瑞iUserTracker 数据,以2014 年平均月度活跃用户数统计,六间房是目前中国最大的互联网演艺平台网站。

截至2014 年末,六间房总资产为7771.14 万元,净资产为3697.98 万元;2013 年度和2014 年度分别实现营业收入2.81 亿元、4.46 亿元,净利润为4183.13 万元和-4702.25 万元(扣除因2014 年股份支付确认的140,354,064.00 元管理费的影响,2014 年净利润为7,227.84 万元)。

根据公司、宋城集团、刘岩等8 名自然人股东及开曼公司签署《业绩承诺与补偿协议》,六间房2015 年度至2018 年度预测净利润分别为1.51 亿元、2.11 亿元、2.75 亿元和3.57 亿元,15-18 年预测净利润年均复合增长率达到33%。

公司旨在通过本次交易,发挥与六间房平台资源、内容资源、艺人资源、团队人才、客户及营销资源等五大板块的协同效应,实现资源优化配置,以现场演艺和互联网演艺为双轮驱动,以互动娱乐为战略方向,实现O2O 互动娱乐平台的“叠加”与“裂变”。

投资建议:持续构建演艺生态圈,维持“谨慎增持”评级.

“打造宋城生态,全面拥抱互联网”是公司2015 年的战略重点和发展方向。我们认为,通过此次对六间房的收购,公司正式介入互联网演艺,强化线上演艺平台,未来有望与公司现有业务形成良性互动;随着在线社交视频的快速增长,公司也将获取新的盈利增量。

目前公司在O2O 互动娱乐演艺生态圈上的布局初成,未来还将继续布局国内外顶级的旅游景区目的地、加快演艺谷向一线城市的扩张、建设宋城演艺移动平台以及继续加大投资并购力度向娱乐综艺、影视传媒、互联网平台等大文化领域拓展。假设(1)以六间房预测净利润与此前预测叠加计算;(2)为支付六间房38%股权增发股份3649.80股;同样以27.07 元/股增发新股以支付现金对价,将新增股份2401.18股,我们预计摊薄后公司2015 年、2016 年每股收益分别为1.00 元和1.26 元,按停牌前收盘价计算,对应的动态市盈率分别为29.97 倍和23.98 倍。我们看好其未来旅游、文化演艺与影视、综艺娱乐相辅相成的线上线下互动能力,维持“谨慎增持”评级。