久立特材:业绩符合预期,未来关键仍在高档管材发力

报告摘要:

2014年,公司共实现营业收入29.02亿元,同比增加1.87%;实现归属上市公司股东净利润1.90亿元,同比下降12.55%;实现每股收益0.56元。公司业绩基本符合预期。

报告期内,公司无缝管实现销售3.46万吨,同比增长3.04%;实现营收15.85亿元,同比增长0.31%;毛利率为21.81%,同比微降0.38个百分点。焊接管实现销售3.36万吨,同比增长7.07%;实现营收9.58亿元,同比下降1.42%;毛利率为23.25%,同比下降3.79个百分点。

报告期初,公司在手订单量为2.07万吨,并已于报告期实现销售99.59%。报告期内公司新增订单7.62万吨,并已在当期实现销售62.40%。由此测算公司在2015年初仍有2.87万吨订单待执行,公司订单的延续性较好。

报告期内,公司和国际知名客户YAMGAZSNC签订了总计约60公里的LNG项目用不锈钢焊接管大单,合同总金额高达4977.29万美元。该订单的获取表明公司产品已经得到国际高端市场的肯定,公司已经跻身于世界主流不锈钢管供应商之中。

预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.67、0.79和0.90元,对应2015年3月16日收盘价的市盈率分别为64、54和48倍,当前估值水平不低。考虑到公司核电管、镍基合金管和LNG管等产品的市场前景较好和当前的A股市场的氛围,暂维持对公司增持的评级。

风险:业绩增速放缓的风险;市场的系统风险。