银行业周报:定向降准有利于中小银行信用扩张

本周观点:政府对维稳经济的渴求加大,在财政政策运用力度有所减弱的趋势下,预计未来加大货币政策的灵活支持力度将成为微调的主要手段,定向降准的将会持续货币操作的主要工具。伴随着宏观经济未来维稳力度的加强以及政府对小微企业、“三农”领域呵护程度的提升将对中小银行信用扩张带来机会,这将有利于提高其信用扩张带来的净利差与中间业务收入对利润的贡献度。 市场回顾:1)本周A股银行指数下跌0.33%,大型银行下跌1.34%,股份制银行上涨0.2%,城商行下跌1.48%,银行股普遍下跌。

平安银行下跌2.67%,跌幅居前。2)本周货币市场利率呈现出不同程度的上涨行情。R001较周初上涨17BP至2.78%,R007较周初上涨47BP至3.49%,R1M较周初上涨64BP至5.57%,R3M较周初上涨15BP至4.65%。3)票据利率较周初略有上涨。长三角地区直贴利率较周初上涨5BP至4.35%,转贴利率较周初上涨20BP至4.30%。

要闻回顾:1)6月16日起,央行正式实施年内第二次定向降准,符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调人民币存款准备金率0.5个百分点。2)中国5月外汇占款为295407.78亿元,环比增加386.65亿元,为连续第10个月增长,但增幅较4月大幅下降66.93%。3)央行正在创设一种新的基础货币投放工具--抵押补充贷款。从其定义、期限来看,和再贷款非常类似,或将逐步取代再贷款。

投资建议:信用风险的持续上升将长期压制银行股的估值,信用风险的缓释需要整体宏观经济的企稳作为支撑。我们认为当前环境尚不足以支持银行板块大幅估值修复,维持行业“中性”评级,个股关注平安、浦发、民生。