银行业周报:降息必要性大于降准,互联网金融监管短期利好银行

投资建议

银行对实体经济的感受和预期继续恶化,尤其对基建和房地产的态度开始偏向谨慎,对表内信贷和表外类信贷业务都构成负面影响,未来实体经济仍将惯性下行一段时间。对于货币政策我们认为降息必要性大于降准。央行近日下文监管网络支付和虚拟信用卡,意味着针对互联网金融领域的监管开始收紧,传统金融所受冲击可能会暂时得到一定缓解,短期利好银行股。总体而言,尽管板块基本面仍将经历一段时间的下滑,但两会定调的经济托底和积极财政政策有望发挥稳定器作用,全年经营压力仍将温和可控。此外,互联网金融加强监管、优先股的发行显示行业环境有所好转,市场风格的转换以及国资改革使得银行板块有望温和回升,维持板块“推荐”。目前持续看好战略转型积极、协同效应逐步发挥的平安银行和招商银行,此外还看好宁波银行。

要点

市场表现:上周沪深300指数下跌2.10%,银行股下跌1.21%,板块跑赢大盘0.89个百分点,在29个一级行业中表现排名第五位。个股方面,国有行表现好于股份行和城商行,其中浦发银行(+2.98%)、农业银行(+1.29%)上涨,而南京银行(-4.47%)、平安银行(-4.44%)、民生银行(-2.84%)跌幅居前。

行业动态:国内:1、2月金融数据:存款流失和惜贷将继续抑制社融;2、民营银行试点差异化经营,关注风险防控,对银行业冲击取决于未来放开速度;3、央行监管网络支付和信用卡:互联网金融监管收紧,短期利好银行板块;4、优先股试点发行在即,银行资本压力有望缓解;5、全国房地产销售量价齐现负增长,信贷环境决定未来楼市走向;6、影子银行:二季度信托到期规模较大,流动性缓解有利于兑付高峰平稳渡过。海外:1、英国:经济有望回归危机前,英央行拟退QE前先加息;2、日本央行:低调维稳背后,新刺激方案待出。

公司动态:1、建设银行:建行珠海分行在四大行中首推上浮到顶“特色储蓄”业务,提前支取仍可享受相应的定期利率;2、民生银行:非标管制套利再升级,新推TRS理财挂钩资管;3、平安银行:与信达资产合作,不良资产处置更多选择利于转型。

利率与流动性:上周公开市场有两期共1600亿元正回购到期,分别是周二(3月11日)到期的1000亿元,以及周四(3月13日)到期的600亿元,两期均为14天期品种。上周央行继续执行正回购操作(共计2000亿元正回购),其中,周二实施了1000亿元正回购操作,周四进行了1000亿元正回购,此外还有300亿元的国库现金定存到期,合计上周央行总共在公开市场实现净回笼700亿元。尽管最近五周央行大幅回收流动性,但是银行间市场流动性充裕,隔夜和1月Shibor 利率上周回落0.1183和0.7180个百分点至1.8765%和3.8680%,一周shibor利率则小幅回升0.124个百分点至2.527%。银行间隔夜、一个月质押式回购利率回落0.1066和0.7811个百分点至1.8407%和3.7107%,但是一周质押式回购利率小幅回升0.1808个百分点至2.5980%。

风险提示:存款利率放开速度超出预期,经济出现超预期下滑。