银行业:银行业经营模式创新有望激活

事件:首批5家民营银行试点方案公布,将由参与设计试点方案的阿里巴巴、万向、腾讯、百业源、均瑶、复星、商汇、华北、正泰、华峰等民营资本参与试点工作。这次试点将遵循共同发起人原则,按每家试点银行不少于两个发起人的要求,开展相关筹备工作。以下是我们的点评:■民营银行将促进行业竞争、加速利率市场化,但对现有银行短期内冲击较小:民营银行给行业带来的最大影响在于促进竞争并可能加速自下而上的利率市场化进程。但短期内冲击不大:1、银行经营的核心在于风险管理,民营银行成立初期形成成熟、稳定的风险管理框架需要一定时间;2、规模扩张限制:除了容易迅速复制的网络银行,普通银行由于地域上的限制,在规模扩张方面需要一定时间以及监管的许可,同时资本充足率的限制下资本瓶颈也成为扩张的门槛;3、民营银行多为特定经营模式,和现存银行形成互补;4、经营环境相对复杂:利率市场化背景下利差收窄,新设民营银行面临银行业ROE下降、内需疲弱的背景。

民营机制更有活力,有望激活银行业经营模式创新:试点方案确定了民营银行的四种经营模式。其中,阿里巴巴意向申请的是“小存小贷”,腾讯“大存小贷”模式;天津发起人申请试点的为“公存公贷”;另两个申请的是特定区域模式,服务当地小微企业。从国外经验看,银行业存在多种类型的专业化经营模式,比如抵押贷款银行、信用卡银行、消费信贷银行、纯互联网银行等。在更有活力和创新力的民营机制背景下,新设民营银行有望开启银行业专业化经营序幕,并促进传统银行加速创新。

投资建议:民营银行短期对现存银行冲击不大,但利率市场化、民营银行、互联网金融的发展将促进银行在差异化、专业化经营方面加速创新,如若现有银行能积极拥抱新业态、加速改革创新将值得密切关注。短期而言,由于银行盈利对资产质量、利差更敏感,2月份货币信贷数据显示需求疲弱并有可能延续、目前信用风险不确定性较大,我们维持行业同步大市-A 投资评级,个股方面建议关注平安、中信、民生、华夏、招行。

风险提示:资产质量恶化。