银行业周报:2月社融或偏低,降息信号已出现

投资建议

2月信贷投放或在7000-7500亿或更低区间,国有银行存贷比较低投放比重较高。流动性对银行经营和实体经济的影响在持续扩大,节后经济偏冷和银行间利率下行或显示了降息的加快来临。银行间流动性相对充裕显示目前将流动性导向实体经济的管道处于阶段性相对空载的状态,我们认为这与商业银行对楼市以及实体经济的预期有所恶化以及对非标资产业务的调整所导致,2月社融或低于市场预期。银行业转型力量进一步加强,偏紧的流动性有利于银行渠道与客户价值的提升,但实体经济的压力加大。目前尽管资金成本明显提高,但战略积极的银行通过业务结构转型能够有效将成本传导,维持板块“ 要点

市场表现:上周沪深300指数下跌0.49%,银行股下跌0.98%,板块跑输大盘0.49个百分点,在29个一级行业中表现排名倒数第三位。个股方面,仅有民生银行(+3.05%)上涨,中信银行(-7.21%)、北京银行(-4.43%)、平安银行(-2.96%)、招商银行(-2.52%)跌幅居前。

行业动态:国内:1、债券市场:超日债违约打破刚兑,将导致债市分化,利空低等级高收益品种;2、央行:1月份外汇占款增逾4373亿元是近期流动性宽松的重要原因之一;3、同业新玩法:“委托定向投资”具有会计处理瑕疵;4、建立存款保险制度护航金改纳入今年政府工作重点;5、2月四大行新增贷款约2800亿;6、两会:货币政策将注重预调微调,金融体制改革有望加快;7、银监密集调研互联网货基协存或生变;三家国有大行不接受余额宝协议存款;8、广东:华南钢贸联保互保僵局,冲击银行资产质量;9、银行房贷业务继续收紧,深圳开发商放慢推盘节奏;10、广东:2月深圳网贷利率创新低,期限创新高,互联网金融资金供给充裕,网贷市场更加理性。海外:1、2月通胀率免于重挫,欧央行政策压力减小;2、英国央行低调维稳:利率及QE皆不变;3、卢布、股市暴跌,俄央行升息150基点。

公司动态:1、恒大系抄底破净银行股,五粤企举牌华夏银行,产业资本入股趋势加强;2、平安银行6日招标90亿二级资本债券;3、平安银行:发布2013年年报实现净利增长14%;六成新增贷款投向零售;4、央行放行民生银行减记型二级债。

利率与流动性:上周公开市场有两期共1080亿元正回购到期,分别是周二(3月4日)到期的480亿元,以及周四(3月6日)到期的600亿元,两期均为14天期品种。上周央行继续执行正回购操作(共计1780亿元正回购),其中,周二实施了850亿元正回购操作,周四进行了930亿元正回购,合计上周央行总共在公开市场实现净回笼700亿元。尽管最近四周央行大幅回收流动性,但是银行间市场流动性充裕,隔夜和1月Shibor 利率上周小幅回升0.149和0.27个百分点至1.9948%和4.586%,一周shibor利率则大幅回落1.126个百分点至2.403%。银行间隔夜、一个月质押式回购利率继续回升0.1161和0.2513个百分点至1.9473%和4.4918%,但是一周质押式回购利率大幅下降1.0997个百分点至2.4172%。

风险提示:存款利率放开速度超出预期,经济出现超预期下滑。