银行业:理财产品进入债市,关联交易得到制约

1.央行首次下发《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》(下称“通知”。

杜绝关联交易,回归代客理财本质。过去,理财产品发行时点与所投资的债券标通常难以做到一一对应,商业银行可以使用自营账户的资金来预先垫付和代持一些债券,或者在理财资金短缺时进行弥补,这就造成了理财资金往往对接长期项目,通知可以有效切断两者之间的关联交易,缓解理财产品期限错配问题。

有效规范资金池类理财产品运作,风险透明化。一般而言,商业银行的一个债券账户对应多个理财产品,银行通过滚动发行和期限错配做高这类资金池类理财产品的收益率,如果资金紧张很有可能引发流动性风险,单独管理、建账和核算,有利于提高理财产品的透明度,杜绝不同理财产品之间投资风险的传导,不过,资金池业务的下降同时会导致理财产品预期收益率的下降,不利于银行理财业务的扩张,同时银行不能像过去那样滚动发行资金池类产品,增加银行的流动性管成本。

2.招商银行净利润增14%,不良贷款率0.83%净利润增长略好于预期,不良贷款拨备或有所增加。2013全年实现净利润517.95亿元,同比增长14.42%,净利润总额略好于我们的预期512亿元,全年实现营业收入增速高于净利润增速,推测起来可能由于宏观经济环境走弱,不良贷款拨备增加所致。

存款流失严重,零售业务受冲击。2013年度客户存款总额较2012年底仅增长9.60%,而四季度由于互联网金融和表外理财的冲击,招行存款出现了290亿元的净流失。

发力小微企业,不良贷款率增长较快。招行去年发力小微金融,推出包括“生意贷”在内的众多小微企业融资服务,由于小微贷款违约风险较大,招行不良贷款率上升也比较明显,不过0.83%的不良贷款率仍低于行业平均水平。