银行业2014年2月份月报:流行性边际改善促发估值修复

央行公布2014年1月宏观金融数据,1月份人民币贷款新增1.32万亿元,同比多增2469亿元;其中,票据融资继续减少,中长期贷款出现了正常的增加,整体中长期贷款占新增贷款的比重为61.84%,相对于2013年四季度环比增加明显;短期贷款的占比则出现了明显的环比下降。 央行公布2013年四季度货币政策执行报告,报告中提及将继续实施好稳健的货币政策,坚持稳中求进,保持适度流动性,重点是要为经济结构调整和转型升级创造一个稳定的货币金融环境。

银监会公布2013年商业银行经营情况,2013年全行业实现净利润14180亿元,较2012年12386亿元同比增长14.5%,虽然增速明显下滑,但是仍好于市场预期。

资产质量保持稳定,年末商业银行不良率为1%,不良贷款余额为5921亿元,虽然比去年末的0.95%和4929亿元双升,但是从四个季度环比看,不良贷款余额分别增加336亿元、130亿元、241亿元和285亿元,整体资产质量基本保持稳定,预计未来在宏观经济企稳和银行自主核销的背景下,资产质量依旧将保持稳定。 2014年2月7日到2月18日,在春节后流动性边际改善和中信银行异动的带动下,银行股出现了明显的估值修复行情,在此期间,银行指数上涨了2.72%,同期沪深300指数上涨了3.98%,银行股取得了绝对收益,但是没有取得相对收益,跑输大盘1.26个百分点。

展望2014年2月中下旬及2014年3月份,目前银行板块静态估值市盈率4.63倍,市净率0.92倍,考虑13年年报后,市净率已跌至0.80倍,逼近13年钱荒时的估值水平,整体股价再度大幅下挫的可能性不大,同时我们认为在此期间存在着促使银行股估值进一步修复的因素,因此我们认为这段时间可能是银行股2014年投资的较好时期,银行股有望取得明显的绝对收益。

自下而上选择投资品种的时候,着眼点依旧是具有股价刺激因素的股份制银行,除了平安和民生以外,我们提请投资者重点关注2013年受制于同业监管表现较差的兴业、2013年股价表现垫底的招商。 2014年银行股的主要投资风险在于市场流动性风险、监管政策和金融改革措施推进风险、资产质量风险和宏观经济风险。