投资建议:
近期有部分银行叫停对房地产企业的夹层融资。从夹层融资的方式来看,假股真贷是主要模式;夹层融资成本一般在12%以上,融资方主要是二三线城市中小型房企。运行模式看,银行向客户募集资金,通过投行业务条线设计并完成项目,获得劣后收益及手续费收入。对房地产企业的夹层融资叫停,反映了银行对于三线城市房地产发展判断出现了变化;尽管银行房地产贷款主要集中在实力较强的大中型房企,我们预计银行这一举措会增加投资者对银行房地产贷款资产质量的担忧。
关注互联网金融。近期中信、北京银行的触网行情,我们理解,其逻辑是“拥抱互联网”,即银行与电商的合作、求变,以应对新的竞争格局,期待中小银行对大中型银行的逆袭。银行配置低、流动性宽裕,为拥抱互联网金融提供了基本条件。拥抱互联网金融选股的落脚点在于与电商的合作深度、推进互联网金融的进度,以及银行触网潜在的改善空间。 当前流动性环境处于较好的时期,预计流动性宽裕至少可以持续到一季度末;此外进入两会阶段,预计政策层面会比较稳定。经济缓慢下行以及流动性并未全面好转会制约板块的上行幅度。维持行业“谨慎推荐”评级,基于互联网金融视角,关注中信银行、民生银行、平安银行。
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