银行业2014年1月份月报:板块缺乏上行催化,整体以区间震荡为主

报告摘要:

央行公布2013年12月及2013年全年宏观金融数据,13年12月份,货币增速继续回落,治理非标影响社融,社会流动性继续紧张,投资等将受到影响,14年上半年经济下行压力加大。

2013年12月份新增人民币贷款4825亿元,依旧低于市场前期的预期,央行的窗口指导效果明显,从新增贷款结构看,中长期贷款增量占比下降到30%;创下近期新低。

审计署公布2013年地方债务审计结果,2013年6月底我国地方政府负有偿还责任的债务为10.89万亿元,同时负有担保责任和可能承担一定救助责任的贷款分别为2.67和4.34万亿元,三者合计17.89万亿;略低于市场前期20万亿元的预期,但是从债务结构、偿还期限分布、债务流向等具体明细看,对整体银行业是中性偏弱的影响,预计2014年对上市银行资产质量的担忧还将随着宏观经济数据的波动时而出现,困扰整体银行板块的估值修复。

银监会公布2014年工作重点,国务院发布影子银行监管规范的107号文,整体看,2014年市场对于同业、理财、信托、网络贷款等监管政策的进一步细化和加强会持续存在预期,最直接的反映是货币市场利率可能在中短期内高位震荡。

2014年1月上旬,截至15日,银行指数继续下挫,下挫了4.03%,同期沪深300指数下跌了5.20%,在连续跑输大盘后,取得了相对收益,但是依旧没有取得绝对收益。

展望2014年1月中下旬及2014年2月份,目前银行板块静态估值市盈率4.73倍,市净率0.91倍,考虑13年年报后,市净率已跌至0.82倍,逼近13年钱荒时的估值水平,整体股价再度大幅下挫的可能性不大,不利因素是货币市场利率高企,宏观经济不稳,以及监管政策尚未完全落地,我们预计整体此期间,银行股可能会获得相对收益,但是获得绝对收益的概率较低,取决于整体政策和宏观经济的未来演变。2014年银行股的主要投资风险在于市场流动性风险、监管政策和金融改革措施推进风险、资产质量风险和宏观经济风险。