银行行业周报:浦发银行发布业绩快报

银行

投资建议:当前经济缓慢回落、流动性边际改善但偏紧的预期持续存在、政策层面松紧交炽反映了当前经济政策平衡面临的挑战,当前环境尚不利于银行板块从当前2013年0.86倍市净率进行大幅估值修复。维持行业“谨慎推荐”评级。首推平安银行。看好低估值华夏、中信。关注招行。

浦发银行业绩快报点评:

营收略超预期:公司2013年实现营业收入1000亿元,同比增长20.6%,实现归属于母公司净利润约410亿元,同比增长19.8%。EPS2.20元。盈利增速较预期高1.9个百分点。盈利超预期主要因四季度营业收入275.7亿元,环比增长6.2%,较我们的预测高21个亿/8个百分点,已连续三个季度保持5%以上的季度环比增速。预计四季度利息净收入环比增长6%,非息收入保持平稳增长。

资产增速回升,存款增长回落。公司2013年资产总额3.68万亿,增速16.7%,较三季末上升2.4个百分点,贷款余额1.77万亿,增速14.4%;存款余额2.42万亿,增速13.4%,较三季末回落1.4个百分点。预计公司日均存款增长好于时点余额增长,年末资产增速冲高或拉动一季度同业负债成本压力上行。

不良略有上升。不良率0.74%,环比上升5BP。较年初上行16BP。预计公司四季度核销金额在10亿元以上。公司不良整体表现比较稳定。 2013年二季度以来公司营业收入连续保持5%以上的环比增速,公司高管层变更后,依托较好的负债基础,高收益资产配置力度加大显著改善了收入增长。业绩向好能否持续,需要关注流动性环境对公司经营的影响。公司在上海自贸区、优先股试点等方面的进展需要关注,我们维持公司“谨慎推荐”评级。