银行业-生死逐鹿:支付市场监管难题背后是互联网思维的挑战

投资要点

创新业务与现行法规有不符之处,预计整改后可重启

据媒体报道,央行支付结算司于3月14日紧急发函暂停了支付宝公司新近推出的线下条码(二维码)支付、虚拟信用卡两项创新业务。暂停的主要原因是创新业务与现行法规有不符之处,包括支付牌照经营范围含糊、扫码支付设备安全标准不明确、虚拟信用卡业务流程不符合现有法规等。我们认为,创新业务其实风险有限,产生问题主要原因还是现有法规已不适应互联网时代的支付行业创新要求,急需修订。在完成修订前,央行需要在鼓励创新和合理监管之间维持一个微妙平衡。此次有可能针对这些创新项目下发新的通知或意见,作为法规的“补丁”,以推动创新项目尽快重启。

央行希望维持现有支付清算体系格局

线下扫码支付绕开现有清算系统,而央行希望维持现有支付清算格局。目前大体维持“结算-清算”二级制的支付体系,其中银行与商户、消费者之间为结算关系,允许银行、非金支付公司商业化运作,鼓励创新;而银行之间构成清算关系,目前仍由央行主导,视为金融业的基础设施(或称公共服务),未允许商业企业介入(仅有银联特许经营,但也由央行主管)。银行自身接入清算系统,非金支付公司则以自已开户的备付金托管行代理,接入清算系统。

但现有清算系统格局有可能被迫松动

上述“结算-清算”二级制的支付体系格局可能被迫松动,因为目前至少面临两方面挑战。一方面是非金支付直接绕过清算体系,以此次线下扫码支付为代表的O2O支付即可做到这一点,而收付双方均在支付宝开户的互联网支付则早已不需要清算体系。另一方面,是WTO施压中国放开银行卡转接清算业务,不再由银联特许经营,预计很快将向其他企业放开。银联目前盈利良好,失去特许经营资格后,未来战略目标仍定位于转接清算服务商,为其他支付服务商提供平台接口,与现有优势一脉相承,也继续策应央行“结算-清算”二级制的支付体系格局。清算系统的松动,可为支付业务打开更大的创新空间。

监管思维与方式会逐步改进,看好互联网支付前景

我们认为此次暂停两项创新业务,根本原因是创新业务突破了既有的牌照业务范围和法规规定,创新业务本身风险不高,现有法规有不适应之处,预计央行可能会以新发通知或意见的办法重启业务,并明确创新业务的备案制,互联网支付行业的发展前景依然乐观。而随着现有“结算-清算”二级制的支付体系松动,留给支付行业的创新空间还将加大。我们继续看好支付相关行业的投资价值,包括设备制造商和服务运营商。商业银行也已积极介入互联网领域,随着互联网产品推出,覆盖原先不覆盖的海量低端客户群,未来仍有较大空间。维持银行业“看好”评级。