机械军工行业-通用航空:受益“一带一路”、县县通,持续重点推荐威海广泰、海特高新等

投资要点:

1.事件。

(1)全国政协委员、中国民航局局长李家祥3月11日表示,“十三五”期间我国推进通用机场“县县通”的市场条件和需求是潜在的,也是巨大的;(2)3月11日,中航工业董事长林左鸣在由中航工业主办的爱飞客“两会”之夜上表示,中航工业通飞"爱飞客"航空综合体将以“一带一路”为布局主线,在全国分批建设50个爱飞客航空综合体,辐射我国80%以上人口。

2.我们的分析与判断。

(一)通用机场“县县通”,通航产业即将起飞。

根据李家祥接受采访时提供的信息,目前我国真正意义上的通用航空机场只有78座,相比美国15000多座通航机场,具有巨大的发展潜力。

2014年简政放权已经把通用机场的建设下放到各省和民航的地区管理局,为“十三五”期间实现我国2800个县通用机场“县县通”奠定了基础。

2014年11月马凯出席全国低空改革会议,是建国以来低空改革会议中的最高级别。我们判断国家大力发展通用航空基调已定,未来几年通用航空产业迎来历史性发展机遇。未来一年通用航空相关产业政策有望密集出台。我们判断2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速,会议讨论的法规草案将陆续出台,通航产业即将起飞。

(二)布局“一带一路”;未来5年年均增长30%。

“爱飞客”两会之夜的主要座谈内容为“一带一路”下通用航空发展战略,“爱飞客”航空综合体也将以“一带一路”为布局主线。我们认为,“一带一路”正在被通用航空产业视为新的借力点,将为通航产业提供更多的投资机会。

2012年中国通用航空飞机在册总数为1342架。2010年美国通用航空飞机保有量22万多架,产业链总规模约10000亿元。到2020年,中国通用航空的发展目标是飞行总量年均增长19%。2006年通用航空市场规模约为17.9亿元,我们判断2013年中国通航产业链规模100-200亿元;未来10年市场需求超6400亿元;未来5年年均增长30%左右。(详见我们2014年3月份深度报告:《通用航空:低空改革推进,产业即将起飞》(56页))(三)看好空管导航与机场配套,运营与维修培训。

通航整机制造由于初期外资占主导,整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市,现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2大板块,其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”,通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。

3.投资建议。

我们判断2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速,《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例(修订版)》、出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台;“一带一路”将为通航产业提供更多投资机会,通航产业即将起飞。

持续重点推荐业绩高增长的民营企业威海广泰、海特高新,空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益,看好2个雷达股:国睿科技、四创电子,通用航空运营:中信海直。此外,关注宗申动力无人机进展。

风险因素:低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。