通信行业:“内生+外延”助推北斗板块,GPS产业十年百倍成长树立标杆

核心观点:

1、北斗板块上市公司普遍“内生成长+外延拓展”并举、加速发展,业绩迎大拐点。

2014年北斗板块相关7家上市公司归属上市公司股东净利润平均增幅139.4%、2015年WIND一致预期平均增幅135.2%。北斗板块上市公司大多激励机制完善、产业链布局全面,将是国内北斗产业最有竞争潜力和最受益北斗产业大发展的群体。

北斗产业链布局角度,海格通信、振芯科技、合众思壮、华力创通、北斗星通均布局较完整,实现从“芯片-板卡-终端-应用”的体系建设。但市场的核心定位有差异,海格通信、振芯科技优势仍侧重军用市场、民用实力也不弱;合众思壮、华力创通、北斗星通侧重民用市场,也积极涉足军用(只是军用市场历史积累较薄弱)。结合行业特性的地理信息应用及精准农业领域,合众思壮、中海达走在市场创新的前列。

2、北斗产业获强力政策推广,国防应用与行业示范工程齐头并进:关注十三五北斗新产业规划。

3、GPS导航系统应用市场产值过千亿美元,十年百倍成长,昭示北斗产业空间广阔。1993-2009年,全球卫星导航系统应用市场产值增长130倍,年均复合增长率约为35.5%,主营导航终端设备提供商佳明市值93亿美元、主营高精度测绘及精准农业的天宝市值66亿美元。

投资建议:北斗产业面临国家信息安全、工业4.0、农业现代化等三个方面的重大产业机遇,北斗二代军用近两年开始放量、民用市场也将迎来爆发拐点,建议北斗板块重点配置。

综合而言,我们最看好军/民双强的海格通信、振芯科技(停牌),其次推荐合众思壮、华力创通、中海达。此外关注中国卫星涉及航天五院改制过程的资产整合机会。