威海广泰:获委内瑞拉1.29亿元机场设备采购合同;空港、消防、军品业务3驱动

投资要点:

1.事件.

公司3月17日午间发布公告,2015年3月14日,公司收到与中航国际航空发展有限公司签字并盖章的2份《委内瑞拉机场设备采购合同》,总金额1.29亿元。

2.我们的分析与判断.

(一)中标委内瑞拉合同,海外订单预期乐观.

公司本次中标合同的最终用户为委内瑞拉CONVIASA航空公司、委内瑞拉BAER机场集团,交付日期为2015年9月15日前。本次中标合同金额约占2014年度营业收入(未经审计)的12.75%,按照10%的净利润率估算,将增厚公司业绩约0.04元。

公司本次中标合同通过中航国际航空发展有限公司签订,与中航国际合作将促进公司出口业务的发展,公司未来海外订单预期乐观。

(二)民参军/军用无人机稀缺标的.

公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货,公司为民参军标的。

无人机是未来飞机发展趋势,据美国、以色列未来战机规划,未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场将超过千亿美元。军用无人机主要分为无人战斗机、靶机、侦察机等几类。

目前国内上市公司涉及无人战斗机研制业务的有洪都航空,山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务,但是,明确涉及军用无人机的极少,公司为非常稀缺的军用无人机标的。未来军用无人机业务将为公司带来业绩和估值双提升。

(三)军品将持续超预期,2015年业绩估值双提升.

公司在3月16日发布的关于非公开发行股票相关事项的公告中提到“公司在军品业务方面实现了一定突破”,我们认为2015年公司军品业务有望取得较大突破,将形成独立板块,未来发展将超市场预期,将带来公司业绩估值双提升。公司多项在研重点项目取得阶段性成果,个别项目已取得批量订单,上半年签订合同额同比增长276%。公司为“运-20重型运输机”配套航空军事运输保障装备。

3.投资建议.

公司基本面与主题兼备,空港、消防设备、军品三驱动,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;拟收购的营口新山鹰业绩将超预期。预计14-16年备考EPS为0.48/0.65/0.83元,PE为42/30/24倍,未来业绩具有上调潜力,持续推荐。风险提示:通航利好政策低于预期、产业整合低于预期。