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光大证券中国宏观经济月度数据手册(2015年3月)

来源:光大证券 作者:徐高 2015-03-18 00:00:00
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一周回顾:经济增长目标下调,春节因素夸大出口强度

光大最新观点实体经济下行压力继续加大。实体经济继续呈现疲弱态势。发电量同比跌幅进一步加深,产能利用率持续走低,显示生产活动并不景气。需求面持续放缓,房地产市场在经历了去年末宽松政策下的复苏之后,年初以来持续疲弱。经济依然面临较大下行压力。

财政“扭转操作”有利经济企稳。财政部近期公布了1万亿元“债务置换”计划,通过低息、长期限、高信用债务置换高成本、短期、权责不清债务。这将增加地方政府政府财力,有助于基础设施投资回升。其次,银行资产质量将得到相应改善,信贷投放能力将进一步加强。再次,债务置换将降低高风险资产供给,通过带动高风险利率下降推动整体融资成本的下行。更为重要的是,此前由于权责不清导致的预算软约束,以及相应的资金低效率配置情况将得到改善,信贷资金将得到更为有效的利用。

货币政策将延续宽松。经济下行压力之下,货币政策将延续宽松态势。虽然去年以来信贷投放并未带动固定资产投资到位资金出现同等幅度的上升,然而分析显示,在企业利润下降环境下,信贷增长推动企业存款逆势上升,显示受通缩压力抑制,投资机会的缺乏可能导致部分企业贷款滞留在存款账户中。未来需要更为宽松的货币政策,以及积极财政政策推动基础设施等投资回升,缓解通缩压力,增加投资需求推动信贷资金高效利用。





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