策略周报:成长的信徒和短期三种假设

成长的信徒,2000+的创业板和3300+的主板,选前者

今年以来,我们主要是两个观点:一是成长股经历了两个阶段,分别是估值回归【1400+,1700】和股价任性【1700,2000】;二是大盘区间震荡【3000,3400】,无论降准还是降息都保持了定力。

2000+的创业板,和3300+的主板,何去何从?上周我在上海路演,前面一两天一致说“你看好成长,其实大家都看好成长”,后面两天大家在想很多人说的两会调整怎么没来呢,说明上周市场走得比大家预料的要强些。

我还是看好成长,2000+的创业板和3300+的主板,选前者。这是这个伟大时代给予我们的机遇,自上而下政府推动和自下而上市场化推动,两种力量结合在一起,新经济慢慢崛起,传统经济徘徊调整,成长股才是新经济的代表。

但是有必要梳理短期市场变化,我们知道的是上周两会中时不时冒出来的“大型利好”,推动上证指数止跌回升,收于3373的上证综指距离3400咫尺之遥,主板机会真的来了吗?

我将如此猜想,主板和创业板,同涨、同跌还有小涨小跌三种情形。所谓的涨跌都是有幅度的,比如上证上看3600下看3000,创业板上看2300下看1700。

同涨概率小,大票还是资金的问题,小票则是估值的问题。(1)上周大盘利好不断,不排除本周就反映为利好兑现,虽说两会没调,有调没调下半月见真章。(2)有些利好也是经不住推敲的,比如存量债务替换,替换规模不大且是质量较好部分,至于埋单的银行在里头应该还是吃亏的。(3)短期尤其是周初走势确实关键,前面两次冲击3400失败,打新资金回流的作用也是众说纷纭,还是那句话,看成交量,成交量才是王道。(4)小票,估值的问题就不说了。

同跌可能性也不大,如此明显的下跌或者回调啊。(1)今年有些权重板块仍然是下跌的,已经反映经济不行的基本面。(2)成长股的业绩只要不重蹈14年的覆辙,似乎也很难跌深。(3)最主要还是钱多,当然和14Q4是不好比的。

更倾向于小涨小跌,谁涨谁跌都有可能。(1)不排除大盘能够越过3400,越过3400还会刺激技术性买盘从而进一步推高股指。但是过高就和基本面产生了背离,比如四月银行业绩一披露,涨上去还得跌下来。(2)小票的涨跌已经到了无法预测的地步。但是与有位朋友的看法不一致,他觉得要急涨至2400,可能有波成长蓝筹的暴动,而我更认同成长股到了不断在高估值中找便宜货的过程,高估值未必跌但整个指数必然涨不高。

以上猜想不乏一些大的假设,比如经济面超预期强劲,中国经济还没怎么刺激就企稳了,那应该会大幅提振市场对大盘蓝筹的持股信心。另外也包括经济数据很差,政策超预期迅猛对大盘的影响。小票这块主要看盈利增长的披露情况,或者出现类似于去年12月份的情况。

总之,成长不撤退高估值里找低估,适当调高大盘的高度但只是对持股人有意义,不会有明显的风格切换。

适度调高大盘高度的合理性。大家都懂水涨船高的道理,如果年初以来大部分行业指数都上涨了,那一小部分下跌的行业稍微上涨,所谓的震荡上限已经失去了意义,关键是那些下跌的行业能涨多少!