策略周报2015年第4期:大金融掌舵,“改革牛”启航

上周市场回顾:风格有变。

上周A 股市场一扫前日低迷,盘面风格也出现关键变化,大小盘良好共振,尤其是大盘呈现出明显的企稳迹象,周一沪指大涨收复3300后,周中在新股密集申购带来的资金面巨压之下仍能以窄幅震荡的态势稳住阵脚,并于周四再次反弹,直指3400,全周涨幅4.06%,报收3372.91。创业板周中出现明显调整,但周五大涨收复失地,终报收于2069.07,涨幅6.03%。行业方面,银行股一马当先,周涨幅达10.02%,计算机、交通运输、传媒、家用电器等均有上佳表现;题材板块维持活跃,工业4.0、智能电视、粤港澳自贸区、智能IC 卡、网络安全、在线教育等概念轮流领涨。

改革紧锣密鼓。

万亿债务置换额度下发地方,置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分(新债抵旧债,意义大不同:将短期限、高利率的贷款换成长期限、低利率的债券,于债务人来讲,可减轻其还款压力和违约风险,降低社会融资成本;于银行来讲,则可降低坏账率,保障其资产安全,是直接利好,提振板块表现)。另外,备案制助推信贷资产证券化、银行可取券商牌照、注册制、深港通等诸多金融改革措施都将加速市场化进程,促进经营模式转型升级,提升投资风险偏好,而养老金的入市也将为资本市场带来可观规模的增量资金。

资金面改善,情绪乐观。

两融异动:从2月25日开始,两融余额开始加速增长,上周(前四个交易日)已净增810亿,单日净增规模逾200亿,此增速已明显超越去年12月增长最快的时候。当前融资余额1.3万亿,近期融资买入居前的标的集中于金融权重股:中国平安、中信证券、海通证券、浦发银行、兴业银行等。虽然受监管所限,两融规模不大可能再现爆发式增长,但已足见市场情绪面的明显转变:看多后市,倚重大金融。

另外,下周打新冻结资金也将逐步回流,利于量能放大,助力股指上行。

短期策略:超配大金融,布局改革蓝图

我们预计,以银行为首的大金融板块将再接再励,激活一线蓝筹板块,引领上证综指继续震荡走高,建议投资者顺势而为,超配银行、保险、券商,并持续跟进重大政策主题,如一带一路、自贸区建设、国企改革、养老医疗等,按图索骥,大胆布局。创业板来到历史高位,行情透露风险讯号,预计未来板块内部将出现分化:我们仍然看好符合国家战略新兴产业规划、互联网改造传统产业趋势的优质成长股的持续增长空间,但对于业绩证伪风险较高的短线急涨题材股,需警惕其回调压力的积聚,及时获利了结为妙。

仓位配置。

仓位建议升至八成左右。