博林特:投资1亿元设立机器人子公司,民营电梯龙头将加快转型升级

投资要点:

1.事件。

公司公告拟以自有资金出资1亿元,设立全资子公司沈阳博林特智能高科机器人有限公司(最终名称以工商行政管理部门核定的为准),主营工业机器人、服务机器人、智能机器人及相关自动化设备的开发、生产、销售、安装调试、维修、技术服务及转让等。

2.我们的分析与判断。

(一)设立机器人子公司,转型升级持续推进。

公司本次出资1亿元设立机器人子公司,有助于公司多元化发展,是继公司拟增发、收购大股东的智能机器人和环保资产后,转型升级方面的又一重要进展。

公司大股东沈阳远大集团智能装备技术实力雄厚。机器人子公司的设立,有助于公司未来整合大股东智能机器人资产,提升公司智能装备知名度,推动公司持续增长。

(二)2014年保持快速增长;未来业绩有保障。

公司2014年业绩保持快速增长,营业利润增长45.30%,毛利率同比提升2.36个百分点。公司目前国内营销网络已达到50多个,遍及全国各区域。加上2013年重庆电梯生产基地项目开始投产,2014年公司销售订单量比2013年同期持续稳定增长,同时发货量和电梯验收量均有所提高。

根据公司股权激励要求,如果顺利完成,则2015-2016年业绩将需要保持较快增长。2015年2月底,公司限制性股票首次授予已经完成。

(三)拟增发、收购大股东智能机器人和环保资产。

公司拟定增不超过5.43亿元;其中1.85亿元收购远大环境100%股权,1.03亿元购买“智能磨削机器人系列技术”;2000万元增资远大环境,9535万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”;1.3亿元补充流动资金。

大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。

智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域,主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等,可以有效代替人工,大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后,公司的机器人销量最终将达到300台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65亿元,税后利润6608万元。

其中,环保业务承诺2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元。机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后3个会计年度累计实现净利润6760万元。

(四)远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好。

公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息,2012年沈阳远大企业集团收入202亿元,利润6.04亿元;2013年远大集团以营业收入208亿元位居沈阳民营企业榜首。远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业。

在远大集团的业务板块中,我们认为其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景(详见附录)。

3.投资建议。

预计公司2014-2016年EPS为0.36/0.45/0.56元,对应PE为36/28/23倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台,未来可能具备工业4.0(智能机器人)、环保、军工、核电等多重主题,估值具备提升空间。维持“推荐”评级。催化剂:大额订单、机器人及环保产业获突破。风险:地产政策风险、电梯安全事故。