北部湾旅新股分析报告:海上丝绸之路,春暖花开迎客来

投资要点

海上旅游复合型企业。公司主要从事北部湾区域海洋旅游运输及旅游服务业务,现已发展成为集组织招徕、接待服务、游览观光、海上旅游运输、旅游项目开发建设运营为一体的复合型旅游服务企业。公司此次公开发行新股不超过5406万股,占公司发行后总股本的比例为25%。实际控制人是自然人王玉锁。

2015年一季度预计净利同比增长0%-20%。2014年,公司实现营业收入3.3亿元,同比增长4.24%;实现净利润5192.2万,同比增长7.23%。预计2015年一季度营业收入同比增长5%-10%,净利润(扣非后)同比增长0%-20%。

三大业务板块,其中海洋旅游运输毛利贡献占九成。公司海洋旅游运输、旅游服务和能源运输是公司主要务板块。其中,海洋旅游运输主要运营北海-涠洲岛、北海-海口海洋旅游航线,是公司绝对的营收与利润来源。在2013年的公司总营收入构成中占比达78%,而毛利贡献则达90%。

募资项目提高运力与舒服性,增强竞争实力。募资项目将进一步提高北涠旅游航线运力规模和舒适性,改善目前北涠旅游航线船舶运力不足和北琼旅游航线船舶运行速度慢、舒适性不高的现状。随募集资金项目的实施,公司非流动资产比重将增加,资产结构和状况将进一步优化,公司的竞争能力将进一步增强。

公司优势与看点:1)区位优势:北海市是“国家西部大开发计划”、“中国-东盟自由贸易区”、“广西北部湾经济区”、“海南国际旅游岛建设”、“泛珠三角区域合作”、“大湄公河次区域经济合作”等六大国家战略的交汇地,目标是培育成为区域性国际旅游目的地和旅游促进中心;2)日益丰富的旅游航线资源,未来产业链延伸空间大;3)自有港口码头优势;4)积极拓展跨区域经营,兼具海上丝绸之路概念;5)实际控制人王玉琐绝对控股比例高;6)海洋旅游市场空间大。

盈利预测与估值。我们预测公司14年-16年EPS分别为0.34元、0.36元和0.40元,全面摊薄后为0.27元、0.29元和0.32元。我们认为公司合理价格为10.8-11.52元之间。

风险提示:政策风险、宏观经济下行、突发事件、安全事故、项目推进或不达预期等。