海欣食品2014年业绩快报点评:下半年经营业绩大幅回升

14 年净利润同比增长-45.7%,符合公司前期公告。2014 公司实现营业收入8.56 亿元,同比增13.4%,归母净利润1832 万元,同比增 -45.7%,EPS0.13 元。公司前期收购的嘉兴松村食品公司于2014 年4 月并报,东山募投项目产能释放。公司利润同比下滑的主要原因, 一是行业持续低价竞争致综合毛利率略下降;二是薪酬费用增加、鱼极品类推广致商超费用增加。

下半年经营业绩大幅回升,扭转了业绩亏损的局面。14 年下半年公司实现收入5 亿元,净利润1899 万元,分别同比增长20.5%和10.1%;扭转了上半年净利润亏损66.7 万元的局面。业绩实现回升的主要原因为东山募投项目产3 万吨速冻鱼糜制品和速冻肉制品下半年全部投产。鱼极生产线2 季度贡献收入1000 多万元,预计14 年可望实现收入5000 万元,毛利率有望达到40%左右。新品鱼极(乡)系列、炭烧系列多个单品将实现快速投产和销售。

未来公司围绕休闲食品战略发展。公司从企业内部管理到外部销售策略施行了一系列的改革措施:技术改造和产能扩张、理顺和升级产品品类,同时对营销中心进行优化整合。完善了KA 团队搭建及运营模式,并拓展了电商渠道。公司于2015 年1 月收购了经销休闲食品的上海猫诚电子商务公司40%的股权,进一步向休闲食品领域迈进。未来随着高端产品的投放,预计15 年仍将延续业绩高增长的态势。

投资评级。预计15 年、16 年的每股收益为0.26 元和0.31 元。公司动态市盈率已超过100 倍,下调投资评级至“增持”。

风险提示:行业扩产致竞争加剧、新品上市期间费用投入较大, 导致收入增长低于预期。