多肽CRO领域和仿制药API领域存在较大机会。
我们认为多肽CRO领域具有较大的发展机会,中国企业凭借成本优势正在成为世界制造中心;而仿制药API领域需要辩证对待,根据我们的分析模型,我们认为爱啡肽、比伐卢定、克帕松是近期最大的原料药品种,三者之中,克帕松的竞争结构最好,规模较大。
专利药CMO仍然被欧美国家垄断,短期格局难以改变。
专利药CMO是整个多肽原料药利润最为丰厚的部分,大概在5.8亿美元。欧美企业凭借政策法规、客户关系以及丰富的新药项目经验处于垄断地位。国内企业可以效仿博腾股份,通过代工产业链的某个环节,从中间体入手逐渐切入专利药CMO领域。
投资策略。
我们认为CRO领域中国企业的竞争优势明显,建议关注拥有客户肽业务的翰宇药业(300199)和提供氨基酸原料的天马精化(002453),中肽生化和吉尔生化存在上市预期,建议积极关注;仿制药原料药领域,行业的规模受制于药品剂量和仿制药使用人数的原因,成规模的品种较少,建议积极跟踪克帕松原料药的出口;专利药CMO领域,市场空间较大,但是短期格局难以改变,建议关注跟美国Ambio等存在代工合作的双成药业(002693)。
风险提示。
1、宏观经济波动2、印度企业恶性竞争3、技术突破(如发酵技术)。
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