九华旅游： 创造生活新方式 打造现代旅游综合体

出席嘉宾:

九华旅游董事长 舒 畅先生

九华旅游总经理 高政权先生

九华旅游董事会秘书 吴 勇先生

九华旅游财务总监 王晓宏先生

国元证券总裁助理、投资银行部总经理、项目总协调人 王 晨先生

国元证券投资银行部副总经理 贾 梅女士

国元证券投资银行部业务八部副总经理、项目保荐代表人 马志涛先生

国元证券投资银行部并购业务部高级经理、项目协办人 佘 超先生

经营篇

问:董事长,您怎样评价您的企业?您对目前的情况满意吗?

舒畅:公司自成立以来,始终致力于专业化、集约化的现代旅游服务业发展,通过自身积累、改扩建以及收购等方式,在业务结构方面,目前已形成涵盖酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务等在内的完整业务体系;在空间布局方面,公司业务合理分布于国家5A级旅游景区九华山、全国第一个国家级生态经济示范区池州市以及上述两地之间的重要连接点青阳县,基本构筑起公司主营业务产品在九华山及周边旅游市场的领先地位,培育了公司核心竞争力,确立了公司在九华山及池州市旅游产业中的领先地位。我对公司的发展和现状是满意的。

问:请简单介绍一下公司酒店业务情况。

高政权:本公司拥有6 家酒店(宾馆),其中位于九华山风景区内的有东崖宾馆(四星级)和聚龙大酒店(四星级)。此外,大九华宾馆(四星级)和平天半岛大酒店位于池州市,西峰山庄(四星级)位于青阳县城,五溪山色大酒店(五星级)位于九华山北大门——五溪山色旅游度假区内,处在进入九华山风景区的必经之路上。

目前,九华山核心景区内共有星级酒店10 家,东崖宾馆、聚龙大酒店占核心景区内星级酒店客房总数的45%左右。2013 年度,两家酒店的客房出租率分别为50.56%、48.97%,处于较高水平。本公司占据着核心景区内中高档酒店市场的主导地位。

除九华山核心景区内的两家酒店外,本公司还拥有位于池州市区的平天半岛大酒店和大九华宾馆,位于青阳县城的西峰山庄以及位于九华山北大门的五溪山色大酒店,均是当地档次较高、接待能力较强的中高档酒店。

近年来,随着公司酒店业务朝周边地区扩展,一方面缓解了旅游旺季景区内酒店的接待压力,减少了酒店业务对九华山旅游资源的依赖;另一方面也巩固了公司在九华山及其周边地区中高档酒店市场的主导地位。

问:请介绍一下旅行社业务情况。

高政权:本公司目前下属6 家旅行社,除西峰旅行社位于青阳县城外,其余5 家均位于九华山风景区内。本公司下属旅行社在九华山风景区国际游客市场上拥有稳定的客源和较为完善的营销网络,特别在接待入境游客方面具有较大优势。

公司下属旅行社主要提供九华山及其周边地区旅游产品的设计及推广,组织、招徕、接待旅游团队,酒店及票务预订,导游等旅游服务。目前,公司下属6 家旅行社,包括中旅分公司、国旅分公司、东崖旅行社、聚龙旅行社、西峰旅行社、九之旅旅行社,拥有稳定的客源和较为完善的营销网络,特别在接待团队和入境游客方面具有很强的竞争能力。在入境游方面,以韩国、台湾、香港、新加坡、美国、法国市场为主,尤其在接待韩国、台湾、香港自联团等方面拥有丰富经验,在九华山风景区占据优势地位。中旅分公司多次被评为“安徽省优秀旅行社”、“安徽省旅游质量信得过单位”、“安徽省十佳国际旅行社”、“安徽省十强国际旅行社”。

问:贵公司的投资决策程序是怎样的?

吴勇:公司建立了较科学的对外投资决策程序,实行重大投资决策的责任制度,采用不同的投资额分别由公司不同层次的权力机构决策的机制。

行业篇

问:请问董事长,旅游行业是否有周期性?

舒畅:从长期来看,旅游业与国家宏观经济的发展水平和发展周期呈现显著的正相关关系,随着经济周期的更替而呈周期性变化。

问:请介绍一下国内旅游业的发展情况。

高政权:近年来,我国旅游业市场呈现出“两高一平”的特点:国内旅游市场快速发展、出境旅游市场继续活跃、入境旅游市场增速放缓(主要受国际金融危机、全球经济衰退等外部因素影响),总体实现平稳较快发展。

首先,我国旅游业处于重要战略机遇期,经济快速发展为旅游业的发展提供了坚实的物质基础,国民经济保持持续平稳较快发展的总体格局不会改变,居民收入稳定增加、旅游需求较快增长的基本趋势不会改变。

其次,在国家加快转变经济发展方式,着力“调结构、扩内需、促消费”的大背景下,旅游业作为服务业中的龙头带动产业,将面临新一轮的发展机遇。

再次,我国铁路、公路、民航、水运等基础设施不断增加和完善,宾馆饭店、景区景点等旅游接待设施建设加快,旅游投资持续升温,旅游供给不断增加,将拉动旅游消费快速增长。

同时,随着我国城市化发展进程加快和社会保障体系不断完善,中等收入人群规模不断扩大,旅游大众化发展趋势更为明显,旅游已成为人们最重要的休闲方式之一,老年人、青少年、学生、农民等旅游消费人群快速扩大。

最后,作为文明古国、文化大国和新兴经济体,我国国际旅游吸引力仍然强劲,主要客源市场仍然有很大的拓展空间,入境旅游发展潜力仍然很大。

问:旅游行业市场竞争情况如何?

高政权:我国旅游行业整体市场化程度较高,竞争主要集中在资源、品牌、交通、网络等方面。目前,我国大部分旅游企业均依托相应的旅游景区发展,国内旅游市场呈现出较强的区域性竞争特点。行业内具有一定知名度且规模较大的旅游企业主要为一些旅游类上市公司,这部分企业的市场份额与其他企业相比较为突出。从经营范围来看,我国旅游业上市公司主要可以分为三大类:一类是依托旅游资源为经营主体的资源类旅游公司,例如峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游等;第二类主要以酒店餐饮经营为主的酒店类旅游公司,例如华天酒店、金陵饭店等;第三类为其他类旅游公司,例如中国国旅等。

问:九华旅游的可比上市公司有哪些?

高政权:从全国范围来看,峨眉山旅游股份有限公司、黄山旅游发展股份有限公司、丽江玉龙旅游股份有限公司和本公司业务较为相似,都是依托山岳型风景区资源经营的旅游企业。

问:公司的竞争力表现在哪些方面?

高政权:本公司与其他旅游类公司相比,拥有的四大主营业务(酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务和旅行社业务)形成了比较完整的旅游业务链,将旅游业的“食、住、行、游、购、娱”六要素有机地结合起来,具有明显的竞争优势和一定的市场份额。

同时,公司在九华山风景区旅游市场一直占据着主导地位。目前,公司经营九华山风景区内的索道缆车业务,并获得了景区内旅游客运业务专营权;酒店业务占据着中高端市场;本公司全资子公司客运公司主要从事九华山风景区内部客运专营业务以及旅游包车外运业务;本公司下属旅行社在九华山风景区国际游客市场上拥有稳定的客源和较为完善的营销网络,特别在接待入境游客方面具有较大优势。

问:九华旅游的盈利能力在行业中处在什么水平?

王晨:与同行业企业相比,公司依托九华山风景区丰富的旅游资源,具有长期竞争优势。公司拥有了较为完整的旅游业务链,覆盖酒店、索道缆车、旅游客运及旅行社业务,其中:酒店业务和索道缆车业务是公司主要的利润来源,客运业务是公司利润的有益补充,旅行社业务是公司不可或缺的基础业务;公司各项业务稳健发展,综合毛利率及销售净利率稳定,盈利状况良好。

问:保荐机构认为九华旅游在行业中的地位如何?

王晨:发行人所在的九华山风景区为首批国家级风景名胜区、首批国家 5A 级旅游景区、首批中国国家自然与文化双遗产、全国文明风景旅游区、中国佛教四大名山之一。自成立至今,公司在九华山风景区旅游市场一直占据着主导地位。目前,公司经营九华山风景区内的索道缆车业务,并获得了景区内旅游客运业务专营权,酒店业务占据着中高端市场。

发展篇

问:公司未来几年的发展战略是什么?

舒畅:未来两到三年内,以九华山、池州为核心,进一步升级经营模式,稳步培育开发休闲度假、文化旅游、农业旅游等新型旅游服务产品;继续推进品牌化发展战略,同步强化信息服务水平,建立起以“两山一湖”旅游圈为对象的扩张型发展架构,构筑区域性旅游综合体。以品质提升为突破口,实现业务模式升级,提高主营业务竞争力,保持公司经济效益持续稳定增长,力争在5-8年内将公司打造成为实力雄厚、业绩突出的国内一流旅游产业集团。

问:保荐机构对九华山所在行业发展趋势有什么看法?

王晨:在改革开放后的30 年里,特别是进入21 世纪以后,我国旅游业得到了长足的发展,各项数据增长明显:旅游业总收入从2001 年的4,995 亿元增长到2013的2.95 万亿元,旅游总人数从2001 年的8.85 亿人次增长到2013 年的34.89亿人次,年复合增长率分别达到15.95%和12.11%。“十一五”时期,我国国内旅游、入境旅游、出境旅游三大市场实现全面繁荣,我国已经成为世界第三大入境旅游接待国和出境旅游消费国,并形成全球最大的国内旅游市场,国内旅游业已进入大众化、产业化发展的新阶段。

问:作为保荐代表人,您认为公司的主要优势体现在哪些方面?

贾梅:九华旅游自成立以来一直保持了持续、健康、稳定的发展态势,并取得了较好的经营业绩,给予了股东良好的投资回报。同时,公司在九华山风景区内主导者索道缆车业务,酒店业务占据着中高端市场,这将成为九华旅游未来的发展优势。

发行篇

问:公司此次发行成功后面临的主要问题有哪些?

吴勇:本次股票成功发行,公司的募集资金投资项目将按期完成,在较大规模资金运用和业务进一步拓展的背景下,公司在其发展战略、组织设计、机制建立、资源配制、运营管理、资金管理和内部控制等方面,都将面临更大的挑战。同时,公司还需要考虑如何吸引、聘用更多的高层次专业人才,强化管理团队。

问:公司发行后股利分配政策是怎样的?

王晓宏:本次发行完成后的股利分配政策主要为:公司实行持续、稳定的利润分配政策,重视对投资者的合理投资回报,并兼顾公司当年的实际经营情况和可持续发展。公司可采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式或者法律法规允许的其他方式分配利润,利润分配不得超过累计可分配利润的范围,不得损害公司持续经营能力。在符合现金分红的条件下,公司应当优先采取现金分红的方式进行利润分配。公司拟实施现金分红,应同时满足以下条件:(1)公司该年度实现的可分配利润(即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润)为正值;(2)审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告。公司应保持利润分配政策的连续性与稳定性,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%。具体分红比例参考招股说明书“重大事项提示”中的“三、本次发行后的股利分配政策和现金分红比例”部分。

问:本次发行的回拨机制如何启动?

贾梅:本次发行网上网下申购于2015年3月12日(T日)15:00同时截止。申购结束后,发行人和主承销商将根据总体申购情况决定是否启动回拨机制。

有关回拨机制的具体安排如下:

(1)网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍(含)的,发行人和主承销商将从网下向网上回拨,回拨比例为本次公开发行股票数量的20%,网上投资者初步申购倍数超过100倍的,回拨比例为本次公开发行股票数量的40%;网上投资者有效申购倍数超过150倍的,回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。

(2)在网上发行未获得足额认购的情况下,网上申购不足部分向网下回拨,发行人和主承销商按照网下配售原则进行配售;回拨部分仍然认购不足的,剩余部分由主承销商余额包销。

在发生回拨的情形下,发行人和主承销商将及时启动回拨机制,并将于2015年3月16日(T 2日)刊登的《安徽九华山旅游发展股份有限公司首次公开发行股票网下发行结果及网上中签率公告》中披露相关回拨事宜。

问:从保荐机构角度分析,公司股票有中长期投资价值吗?值得我投资吗?

贾梅:我深信公司股票具有长期投资价值。公司业务主要依托九华山风景区丰富的旅游资源,九华山进山游客和香客人数逐年平稳增长,为公司各项业务提供了充足的客源。公司在九华山风景区拥有完整的旅游业务链,能为游客提供交通、食宿、导游等全方位的旅游服务,具有长期的竞争优势。而且公司在经营、财务等方面采取稳健的风格,大大降低了投资者的投资风险。今后随着公司战略规划的不断实施,公司还将取得快速的发展。

问:九华旅游的发行市盈率是多少?

马志涛:本次发行价格12.08元/股对应的市盈率为22.79倍(每股发行价格/发行后每股收益,发行后每股收益按照2013年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算)。