房地产行业2015年1-2月份房地产市场数据:行业悲观常态,寻找转型中的“阿尔法”

事件:

2015年3月11日国家统计局公布了2015年1-2月份房地产市场数据。

观点:

1.投资建议

2015年2月份,国房景气指数再创历史新低。2015年1-2月份,全国房地产开发投资8786亿元,同比名义增长10.4%。新年开始房地产开发投资整体增长无起色,但东部地区的增长较去年全年略强。1-2月份,房地产开发企业房屋施工面积570097万平方米,同比增长7.6%。房屋新开工面积13744万平方米,下降17.7%。房屋竣工面积10815万平方米,下降12.9%。新开工增速较去年底有所下降仍好于2014年年初同期同比下降27.42%的水平,施工面积下降在一定程度上表明经过去年一年的去库存,市场的库存压力有所释放,这有利于市场供需结构的改善。

1-2月份,商品房销售面积8764万平方米,同比下降16.3%。商品房销售额5972亿元,下降15.8%。2015年初商品房的销售同比较去年底下降加大,同比下降水平又回到2012年上半年的水平。我们认为一方面年初市场有分歧,二是降息初期增加购房者的短期观望,这二方面的原因造成头二个月商品房的销售低于预期。我们认为随着种种政策因素的叠加,三、四月份销售量将会温和回升。进入2015年商品房的销售不力,房地产开发企业的资金状况没有得到明显改善。销售的疲软仍将困扰房地产企业,2015年去库存仍是主题。

目前房地产股面临行业增长下行和业绩下滑双重负面影响,短期房地产股将震荡加大。房地产行业进入低增长已是常态,房地产股上涨需要种种政策等有利因素的叠加后才能产生。我们认为行业悲观将常态,行业内企业的分化在急剧加大,我们有机会寻找转型中的“阿尔法”,寻找依靠自身有利因素继续保持发展的企业。建议重点关注:综合优势强的行业巨头型企业招商地产、万科、保利地产等;区域战略型将给企业带来战略性发展机会的中国武夷(详见2月11日深度报告《中国武夷:航母要起航,京津冀发展中将享受超额收益》)、金融街、华夏幸福、首开股份、厦门国贸、建发股份、荣盛发展等;三是新的机遇给予企业带来新机会的嘉凯城(详见我们2月4日深度报告《嘉凯城:城市梦的缔造者,上调评级至“强烈推荐”)、信达地产等。