停牌半年三度“反复” 西藏旅游终止重组“漫漫长路”

自去年9月26日筹划重组停牌至今，中间经历三次“反复”的西藏旅游（600749）3月11日晚发布公告称，由于标的资产的股东人数众多，股权结构复杂，虽然经过了反复沟通与协商，但是依然未能在规定的时间内就交易条件达成一致。

公告称，经审慎研究，公司决定终止本次重大资产重组事项。公司承诺，在披露投资者说明会召开情况公告后的6个月内，不再筹划重大资产重组事项。

不过，西藏旅游同时称，因公司策划另一事项，经申请，公司股票于2015年3月12日（星期四）开始起继续停牌。

2014年9月26日，西藏旅游因重大重组停牌。11月14日，西藏旅游首次发布重组延期公告，透露了该公司“筹划的资产重组初步方案”：拟以发行股份的方式购买一家旅游服务企业的部分股权，并募集配套资金。一个月后，公司再次表示重组延期。今年1月14日，西藏旅游第三次发布延期公告，进一步透露了公司重组方案：公司拟以发行股份的方式，购买从事景区开发经营业务的海南三道股权，并募集配套资金。

经历三次延期之后，一直让外界云里雾里的重组标的“海南三道”终于浮出水面。海南三道成立于2003年8月，经营范围包括旅游资源和旅游项目投资开发、经营；宾馆、酒店的投资开发、经营等。该公司是海南本土成长起来的旅游巨头，且财力雄厚，去年5月，海南三道宣布投资60亿元，在江西宜丰建设生态旅游综合开发项目。

对于海南三道资产的优质性，广被市场看好，均认为这将给业绩每况愈下的西藏旅游带来“翻身”机会。西藏旅游在去年三季报中曾表示，由于本年内公司景区受游客流量动态控制政策、区内‘两限一警’政策的影响，预计年初至下一报告期期末的累计净利润下降将超过50％，且预计为亏损。这意味着，努力促成对海南三道的重组将至关重要。

但投资者最终等来的却是“重组终止”的一纸公告。对此有市场分析人士对记者表示，对于西藏旅游表述的“标的资产的股东人数众多，股权结构复杂，协商无法一致”的重组失败理由这一点，过去几个月市场也有不少投资者已经发现并提出过质疑。他指出，该公司股东有44个，其中自然人股东就有39个，在此股权分散的状态下，对于重组这样重大的事项，交易方和标的方难免存在“众口难调”的情况，尤其是对于交易核心条款的分歧，一般来说都比较大。

该人士认为，从西藏旅游此次重组失败的案例也可提醒投资者，对于上市公司推进的重组，并不能单单考量上市公司的实力和筹码，以及标的公司资产优不优良，更要对标的公司的实际情况进行充分了解，类似公司股权结构和治理不规范导致重组失败的案例已经越来越多。