国防军工行业:军费稳步增长,结构调整引导军备发展

投资要点:

一周市场及国防军工板块表现。

上周市场连续三周上涨后出现调整,二八分化明显,板块内也出现较大分化。其中上证综指下跌2.09%,深成指下跌3.11%,中小板上涨0.15%,创业板上涨1.21%,盘中创出2032新高。SW 国防军工下跌1.66%,其中,航天系上涨3%以上,电科集团板块下跌5.56%。个股方面,南通科技(13.76%)、北化股份(12.16%)等涨幅居前,杰赛科技、天和防务等居于跌幅前列。

本周关注: 军费结构引导军备发展。

2015年中央和地方预算草案的报告显示,今年中央财政国防预算支出为 8868.98亿元,同比增长10.1%,相比2014年12.2%的增速有所下降。

在GDP 增速、财政支出增速放缓的背景下,军费开支增速同步放缓在情理之中。从另一个角度看,军费绩效管理的实施和军队反腐带来的军费隐性增长也不可忽视。

军费投入是一把“双刃剑”,过高或过低都不可持续。东西方冷战期间超高军备投入,不仅成为拖垮前苏联的重要因素,也使美国数十年间被一场又一场经济危机阴影所笼罩。世界主要国家调控军备的经验表明,军费保持在占GDP 的2%-4%区间内,国防建设与经济建设的关系能够总体保持协调。

通过主动调节军费投入的重点领域和重大比例关系,可以有效引导军备发展,甚至倒逼军队转型。1997年到2008年10年间,美军预算中装备费由16.9%迅速攀升到24.6%,且科研经费始终保持在10%以上。未来我国由军事大国向军事强国转变,实现质量建军要求坚持走内涵式发展的道路,军费投入应向高技术、新质战斗力领域倾斜,军事科研、高新技术和“杀手锏”武器装备采购经费投入应在较长时期内维持较高水平。

投资策略:推荐受益军备发展公司。

军工板块正从主题投资向基本面回归。军费增长,加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善,推荐军备受益公司中航飞机、中直股份、中航动力、中国重工、中航机电、闽福发A、高德红外。