科大讯飞:人工智能时代渐行渐近,智能语音领导者蓄势待发

以时代发展的角度看待公司成长路径及当前投资价值,是本篇报告与市场其他报告的显著区别:随着互联网及移动互联网的加速普及,人工智能的新时代正在快速向好我们走来,车辆网、可穿戴设备、互联网教育等均有望成为引爆智能语音行业的分支领域,公司作为行业领导者,在不远的将来有望迎来历史性的发展机遇,这也是目前时点我们看好公司的核心逻辑。

产业在演进,语音技术产业有望迎来爆发式增长阶段:1)科技创新带来了层出不穷的产品形态和人机交互模式,衍生出一系列对语音交互存在刚性需求的场景,如小型化便携式终端(穿戴设备)、远距离大屏幕交互(消费机器人、智能电视、家居)及不方便触控的场景(车载终端)。2)语音技术准确率的提升推动了对触控、键盘等传统人机交互方式的替代,未来人工智能将带来人机交互效率的革命性发展。

技术在沉淀,苦练内功推动技术由量变走向质变:1)公司通过核心算法研发与海量数据积累持续提升语音识别准确率。2)未来语音技术与图像、人脸、体感等其他交互方式将一步整合,人工智能将成为主流方向。14 年公司提出“超脑计划”,正在从语音技术向机器翻译、自然语言理解等人工智能方向加速迈进,目前已经在人脸识别、类人答题等领域取得了突破性的进展。

模式在创新,传统的软件授权模式向新模式逐渐演化。1)公司在教育、车载、家居,运营商等语音技术应用的重点领域打造自有产品,由软件授权向软硬一体化延伸;2)在移动互联领域,公司拳头产品讯飞输入法和灵犀语音助手均积累了过亿量级的C 端用户,同时积极打造开放语音云平台,可变现价值巨大。

盈利预测及投资建议:我们预计公司14、15、16 年实现归属母公司净利润分别为3.86、5.42、7.99 亿元,分别同比增长38%、40%、47%,2014-2016 年EPS 分别为0.48、0.68、1.00 元/股。基于公司在智能语音产业中的绝对领导地位,在电信、汽车、教育、家居等领域的领先布局,在互联网运营模式方面的积极探索,以及不远的将来人工智能时代对语音交互模式的巨大潜在需求,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,首次给予公司“买入”评级,目标价55 元,对应81*15PE、55*16PE。

风险提示:语音技术未来应用情况不达预期;国际语音巨头及BAT 自行开发语音技术对公司核心业务的冲击。