宏观经济周报:2月进出口数据点评

投资要点:

2015年2月,我国进出口总值2777.62亿美元,同比上升10.8%。其中,出口总值1691.9亿美元,同比增长48.3%;进口总值1085.72亿美元, 同比下降了20.5%; 贸易顺差为606.19亿美元, 扩大了368.46%。

基数效应导致出口大幅增长,春节错位因素使得前两个月出口增速波动较大,我国外贸企业呈现节前集中出口、节后陆续开工的经营习惯。因此,经季节调整后,2月份进出口下降了5.4%,其中出口增长4%,进口下降17.2%。

分不同国别来看,2月对美、欧、日合计增速为42.18%,其中,对美国和欧盟出口增长稳定,2月份分别增长了48.46%和44.08%;1-2月出口累计分别增长了21.2%和13.0%;对欧盟的出口增长主要由对英国的快速增长所带动。对日本出口继续维持弱势,1-2月累计下滑了4.4%;对东盟的出口增长成为新的亮点,1-2月累计同比增长了38.2%。

分不同贸易方式来看,2月当月一般贸易出口增长了16.21%,加工贸易增长87.37%。从1-2月累计情况来看,一般贸易增长了26.9%,加工贸易下滑了2.3%。人民币实际有效汇率的上升使得加工贸易出口额受到一定的影响。分产品来看,机电产品和传统劳动密集型产品出口增长,1-2月累计分别增长了14.2%和21.5%;高新技术产品增长了5%,保持平稳。

进口增速持续大幅下滑,铁矿砂、煤、成品油等主要大宗商品进口量减少,原油、粮食进口量增加,主要进口商品价格普遍下跌。从PMI 分项指数来看,企业有一定的补库存意愿,但是受制于价格的大幅下跌,进口依然低迷。

我们认为由于1-2月基数和节日因素的影响,数据并不能准确的反应实际情况,还应结合1季度整体的情况来判断。总体来看,内需依然低迷,外需虽有改善,但人民币实际有效汇率的升值对出口形成压力。