建材周报:水泥价格继续下探,等待基本面环比改善

水泥价格:春节过后,本周国内水泥市场价格延续节前下跌态势,跌幅为0.52%。出现下跌区域主要有江苏、上海、安徽、广西、贵州和四川等部分区域,幅度10-45 元/吨;价格上调区域主要有湖南常德、云南昆明、山东济南和淄博,不同地区价格上调10-20 元/吨。整体来看,节后开市水泥价格继续震荡下行,企业为抢夺门店和经销商订单量,针对低标号袋装价格下调居多,高标号散装因下游需求尚未启动,多以平稳为主。

水泥库存:东北、华北和西北受天气因素影响,市场仍处于停滞状态,成交量极少;华东、中南和西南地区市场略有启动,主要以销售低标袋装为主,散装量有限,平均发货量在2-3 成。预计下周开始,随着建筑工程和搅拌站复工,散装水泥需求才会启动,同时为了打开市场销量,部分区域价格仍将会继续下行。

玻璃价格:卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价为1230.92 元/吨,较上周涨3.9 元/吨,涨幅0.32%。本周国内玻璃市场行情稳中小涨,华北沙河市场整体持稳,生产企业走货一般,库存偏高;华东市场部分企业调涨1-2 元/重量箱,部分企业出货能达产销平衡,整体库存量仍偏高;华中市场运行平稳,需求尚未完全启动,企业走货平平;华南市场部分企业价格上调1-2 元/重量箱,走货情况尚可,下游加工厂陆续开工;西南市场表现平稳,成交灵活;西北市场继续执行冬储价格,厂家库存高企;东北市场本溪800 吨一线放水,产能压力略缓解,厂家意向近日调整。

玻璃库存:本周重点监测省份重点企业库存总量3957 万重量箱,较上周增加186 万重量箱,增幅4.93%。本周重点省份玻璃企业库存仍增加明显。虽春节已过,但各地节日气氛浓厚,下游加工厂多未开工,需求恢复滞缓,中间商手中多有少量库存,拿货积极性不高,因此生产企业产销约在7 成左右。下周随着下游深加工厂家的陆续开工,中间商拿货积极性或有所提高,生产企业库存或以平稳为主,部分地区库存或出现小幅下降。

投资建议:本周我们调研了天山股份,新疆地区2014 年由于外部环境原因需求偏弱,预计2015 年形式会有所缓解,供给方面,新疆地区未来新增产能极少,政府严格控制新增产能,预计未来两三年内新疆地区无新增产能。考虑到新疆地区基建项目较多,我们认为目前是新疆地区水泥底部区域,等待水泥价格上涨空间被打开。

我们仍然维持前期对开尔新材及冀东水泥的推荐,看好开尔新材的产品应用领域拓宽,看好冀东水泥的国企改革逻辑。近期市场对帝龙新材关注度较高,我们维持前期观点,认为公司作为装饰贴面纸龙头,利用自身产品优势可以实现市场占有率不断提升,且公司财务状况较好,增长稳健且具备持续性,不考虑公司外延并购,给予公司15 元目标价。

风险提示:房地产市场持续走弱,地方政府债务危机