房地产行业-对两会表现的思考:历史会重演,布局两会后的交易性机会

事件:2015 年的两会于3 月3 日召开,并将于3 月15 日结束,根据历史的统计,两会期间表现并不理想,但其后的1 周和1 月均能获得绝对收益和相对收益,这背后的原因是在于政策预期和基本面的反差。

2004 年以来两会期间的平均收益为负,T+1W/1M 收益为正。

我们整理了2004 年以来历次两会期间/其后的2 个时间段的表现,呈现出很强的规律性。1)两会期间平均绝对收益/相对收益为-1.5%/0.4%,绝对/相对下跌概率达到55%/45%;2)两会结束后1 周内绝对收益/相对收益为2.6%/1.5%,绝对/相对下跌概率下降至27%/36%;3)两会结束后1月内绝对收益/相对收益为5.3%/1.8%,绝对/相对下跌概率均下降至27%。

我们总结一下统计规律:1)两会期间绝对收益和相对收益都比较有限,且下跌概率占据主导地位;2)两会后能够有极大的概率获得绝对收益和相对收益。

年初均为淡季+数据真空+政策真空,两会博弈结束带来交易性机会。

我们整理一下两会召开期间的背景:1)楼市进入绝对的且是全年的淡季,前2 月销售金额平均值较上一年12 月平均环比下降75%,且前2 月的累计值在全年比重中仅为8%,对于全年销售来说处在极不重要的时候;2)数据真空,尽管各地房管局也发布数据,即使汇总我们能够统计到的50个城市,其占全国比重也仅在20%左右,且波动极大,而全国数据一般至3 月中下旬才公布;3)政策真空,两会才有对经济、货币政策、财政政策、行业政策的顶层设计。

我们再整理一下两会完后的背景,这里我们汇总2004 年以来两会的内容和当时的楼市背景:1)仅2012 年出现了在基本面较差情况下,仍然继续强调调控,也使得2012 年两会结束后走出绝对下跌行情;2)基本面和政策导向基本都是对冲风险,但政策表述力度越来越弱,股市走势则越强;3)政策出现转折点出现在2010 年和2014 年,也是楼市的转折点。

股市反弹反映的是对基本面好转的期待,关注一线城市龙头的反弹机会。

能够形成预期差的在于楼市轻微反弹、非价格指导货币政策、国家重新对保增长的定位,从这3 点来看,当前板块已经难以形成更负面的预期,看好两会后政策的确定和销售好转的预期,并且政策越弱、股市走势越强,存在交易性机会,首推高弹性的一线城市龙头,推荐首开股份,全国龙头推荐万科A,并继续推荐彻底转型个股,华业地产。

风险分析。

负面政策的超预期提前出台。