2月份外贸数据点评:基数因素导致出口剧烈波动

事项:

3 月8 日,海关总署公布了外贸数据:2 月份,我国进出口总值2777.62 亿美元,同比上涨10.8%。其中出口1691.90 亿美元,同比上涨48.3%;进口1085.72 亿美元,同比下滑20.5%;贸易顺差606.19 亿美元。

1-2 月份,我国进出口总值6181.70 亿美元,同比下滑2.3%。其中出口3694.11 亿美元,同比上涨15.0%;进口2487.6 亿美元,同比下滑20.2%;贸易顺差1206.51 亿美元。

平安观点:

2 月份,我国对外贸易增速回升至10.8%,其中进口同比跌幅较上月略有扩大,而出口同比从负增长大幅攀升至两位数的正增长。然而,进出口额数据显示,春节因素对外贸造成的负面影响仍然存在,且外需也并未在2 月份发生突然的大幅改善,因此我们认为2 月份出口增速急升主要是受到去年同期基数过低的影响。在基数效应的作用下,我国对各主要贸易伙伴的出口增速均有明显回升,但其中对美国和东盟的出口相对更为稳定。各主要出口商品的同比增速也呈现大幅回升,主要进口商品仍延续上月的跌势,且原材料继续呈现量价齐跌的状况,表明当前内需仍不足。2015 年,我国外贸增长目标较去年下调1.5 个百分点定为6%,我们认为外贸对GDP 的拉动作用将进一步削弱。

3 月份,预计出口增速5.8%,进口增速-13.6%。

2 月份出口增速大幅回升,主要受基数效应影响。2 月份,我国对外贸易增速回升至10.8%,其中,进口额同比增速较上月小幅回落0.6 个百分点至-20.5%,而出口额同比增速从上月的-3.3%大幅升至48.3%,为2010 年5 月以来的新高。但是,我们认为2 月份出口增速的大幅回升主要是受到基数效应的影响。去年2 月份外贸出口虚增水分大量挤出,致使单月外贸数据基数过低,从而造成了本月出口增速的剧烈波动。实际上,环比数据显示2 月份进口与出口金额均较上月有所下滑,表明春节因素对工业生产和贸易的负面影响仍然存在;并且从对外贸易的金额来看,外需也并未在2 月份发生突然的大幅改善。

2 月份我国对主要贸易伙伴出口仍存在分化。基数效应的影响使得2 月份单月我国对各主要贸易伙伴的出口增速均有明显回升。从1-2 月份累计出口增速来看,我国对美国、东盟的出口相对更为稳定,增速分别为21.0%和38.2%;对欧盟出口有所改善,增速升至12.6%;对日本和香港累计出口仍在下降,跌幅分别为4.4%和5.6%。

主要进出口商品增速普遍下跌。各主要出口商品同样由于基数效应的影响,在环比出口额均有所回落的情况下,同比增速呈现了大幅回升。其中,机电和高新技术产品2 月份当月出口增速分别升至15.3%和38.9%,劳动密集型产品的出口则大幅增长103.3%。主要进口商品则仍延续上月的跌势,原油、铁矿砂、塑料等原材料继续呈现量价齐跌的状况,表明当前内需依旧不足。