证券行业2015年2月份月度报告:2月份券商业绩环比下降,优先配置大型券商

市场和行业概况:2 月份日均交易量为5027 亿元,环比下降20.91%,但仍处于相对较为活跃的阶段;2 月底融资融券余额11579.3 亿元,环比上升2.3%,增速进一步放缓。2 月份20 家上市券商(东兴证券暂无数据)营业收入合计103.71 亿元,环比下降了34.51%,主要是由于日均交易量环比下降和交易天数减少所致。2 月份20 家上市券商(东兴证券暂无数据)净利润总额为50.70 亿元,环比下降了40.4%。

板块走势展望:在交易量萎缩和融资融券余额增速放缓背景下,目前券商板块整体处于盘整阶段。我们曾经在之前的报告中提到,未来整个板块趋势性机会的拐点可能来自于:货币政策放松的力度持续加码;海外增量资金加速入市,比如A 股纳入MSCI 新兴市场指数提速,引入数千亿元的配置资金入市;个股期权等衍生品加速推出,为券商衍生品业务创新创造条件等。未来随着一季度陆续披露后,市场对券商板块全年的增长预期可能更为确定,可能是整个板块趋势性机会的重要观察节点。

短期内券商牌照管理改革可能对券商板块带来一定的干扰,建议优先配置大型券商。我们认为,第一梯队的券商未来将向大型综合型投行靠拢,资本实力雄厚,股东背景强大的大型券商有望持续受益,首推招商证券,主要关注点:业务内生性增长空间可能相对较为确定,具备较强的基本面支撑;股东在资金资本补充、业务创新以及互联网转型、做大做强等多个方面全力支持;其次,重点关注中信证券,中信一直都在按照高盛的模式往国际一流投行的目标努力,目前已经在多项业务领域遥遥领先于同业,尤其是在直投和产业基金等项目储备方面较为丰富,随着注册制加快推出,项目投资收益将逐渐显现,同时中信还在大宗商品业务、资产证券化、海外业务平台等提前布局,大平台的优势将在未来市场竞争中更加凸显;此外,可以适当关注市值相对低估的大型券商华泰和海通风险提示:货币政策放松低于预期;金融体制改革推进速度低于预期;交易量持续大幅萎缩