经济政策不确定性指数简介经济政策不确定性指数(Economic Policy Uncertainty,简称EPU 指数)主要用来反映世界各大经济体的经济和政策的不确定性。研究表明,EPU 指数与实际宏观经济变量(如经济增长和就业率)有显着的反向关系,甚至对权益市场(如S&P500)的大幅波动也有解释作用。
美国EPU 指数有三个组成部分:第一部分是新闻指数(News Index),第二部分是税法法条失效日指数(Tax Expiration Index),第三部分是经济预测差值指数(Economic Forecaster Disagreement Index)。
欧洲和中国的EPU 指数均是新闻指数:欧洲和中国的EPU 指数仅指综合指数的第一部分,即新闻指数,所以称作News-Based EPU。虽然仅是新闻指数,但Scott R. Baker 等人指出,News-Based EPU 仍然具有代表性,因为其和综合指数具有很强的相关性。
经济政策不确定性指数的应用.
EPU 指数与经济增长指标有负相关关系:美、欧的EPU 指数与实际GDP 季调环比折年率和PMI 指数均存在反向关系,EPU 指数的阶段性顶/底部拐点往往对应着实际GDP 环比和PMI 指数的阶段性底/顶部拐点。中国的EPU 指数和经济增长指标(包括GDP 当季同比、PMI 指数和工业增加值)也存在负向关系。
欧美不确定性指数之差与美元指数有正相关关系:实际数据显示,欧美不确定性指数之差对美元指数不仅是正相关关系,而且领先美元指数1~2 个月。另外,欧美不确定性指数之差和美元指数的相关性强于PMI 指数和美元指数的相关性。
中国不确定性指数与债市正相关,与股市负相关:从实际数据来看,中国EPU指数和10Y 国债到期收益率、月均沪深300 指数确有负相关关系。如2008 年10 月,中国EPU 指数阶段性见顶,而10Y 国债到期收益率在2 个月之后阶段性见底,月均沪深300 指数在1 个月之后阶段性见顶。
当前经济政策不确定性指数变化的启示.
1、 从本质来看,EPU 指数与经济变化具有同步性关系,但是由于其发布日期较早(领先于各个经济指标发布),因此具有同步高频属性,在这点含义上,其与PMI 类似。
2、 从我们的历史考察来看,利用EPU 指数差来衡量美欧经济状况对比,其与美元指数的变化具有高度相关性,且具有一定的领先意义(领先1~2 个月)。
考虑到本次EPU 指数之差显示的美欧经济差异在缩窄,我们认为美元指数的强势上行将受到挑战,很可能美元指数将在当前位置酝酿回落调整的压力;3、 中国不确定指数(3 个月移动平均)在经历了2014 年10 月份的低点后,也出现了回落迹象并延续至今,也反映出经济状况正在企稳过程中。
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