TCL集团:全产业链价值显现,未来可期

事件公司发布2014年度报告,公司实现营业收入1010.29亿元,同比增长18.41%;归属上市公司股东的净利润为31.83亿元,比上年同期增50.93%;基本每股收益0.35元。

华星光电贡献利润半壁江山,通讯业务快速成长

华星光电贡献的净利润占公司净利润总额的57%,主要受益于公司主要的32吋面板产品价格回升,及大尺寸面板持续的供不应求,同时成本的下降和效率提升,保证了华星光电较好的盈利能力提高;通讯业务是公司14年增速最高的板块,净利润增加2.41倍,达到8.64亿元;受全球电视终端需放缓影响,多媒体业务销售收入为265.66亿元,同比下降15.55%;家电集团呈现收入放缓态势。其他业务(含投资业务)增速较快。

投资建议:智能电视的概念提升估值,业绩增长可期

我们对于智能电视的前景保持乐观,TCL集团作为相关板块的龙头公司,坐享估值东风。从公司基本面看,光星光电及通讯业务的快速扩张有效对冲了传统多媒体业务的相对低迷,公司全产业链的优势尽显。 我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.38元及0.43元,对应当前股价的PE分别为16.27X、13.27X及10.91X,我们给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、面板供给竞争加剧导致价格战;2、全球手机市场占有率下降;3、政府对于面板产业政策出现变动。