凯立德:深耕汽车导航产业,转型车联网

公司是汽车导航产业的领先者。公司在后装车载导航以及PND终端导航市场份额均在70%以上,公司所能提供的产品涵盖了基础地理数据、导航系统、导航终端、服务的全产业链,并且正在加强导航硬件销售、终端用户服务两个环节的业务。

公司在导航产业耕耘多年,在技术研发、多层次销售渠道构建、品牌知名度和用户积累等方面拥有很大优势。公司是国内少有的同时拥有导航电子地图甲级测绘资质与互联网地图服务资质的企业。公司在前装导航、后装导航、PND终端、手机客户端等渠道实现了对用户的无缝覆盖。根据百度搜索指数显示,在过去2年凯立德的搜索指数远高于高德、四维图新,较高的品牌知名度、海量的用户是公司在移动互联网时代的财富。

公司积极拥抱车联网。2014年发布了车联网战略,凯立德车联网将以地图服务为核心,以车载智能终端为基础,集数据、软件、硬件、服务为一体,实现多屏无缝互联。2014年公司引入小米科技的投资,进入小米生态圈,可以在MIUI上安装其导航APP,公司的用户数将快速增长,有望与小米生态圈的合作伙伴构建O2O的商业化合作。2014年公司还引入了中国平安的投资,拥有导航电子地图、导航软件、硬件终端、车联网服务的凯立德与保险巨头中国平安的合作将是共赢的,双方在车险费率定价、车险模式创新、车主服务等方面将会有更深层次的合作。

公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2014年-2016年净利润分别为5515万元、6565万元、6950万元。A股市场与凯立德业务相近的公司是四维图新,其在导航前装市场优势明显,2014年被腾讯参股,参考wind一致预期,其2014-2016年的动态PE分别是126倍、91倍、65倍。凯立德在汽车后装市场占据70%的市场份额,目前正在向前装市场拓展。而且公司积极转型车联网,并且引入了小米、中国平安的投资,未来前景广阔,目前凯立德的2014-2016年的动态PE分别是58倍、49倍、46倍,与四维图新相比估值优势明显,我们首次给予“强烈推荐”评级。