2015年国防军费预算点评:军费预算符合预期,结构调整助利军工

事件:2015 年3 月4 日十二届人大三次会议发言人傅莹在新闻发布会上表示:

1、2015 年中央财政预算草案中建议的国防预算增长率约为10%,去年的增长率是12.2%。

2、中国要实现现代化,其中一个重要的内容就是要实现国防、军队的现代化。这就需要一定的经费保障。对此,全国人大代表、广大人民群众都是支持的,当然我们也希望这个钱能用好。

3、中国是个大国,需要有能够保卫国家安全、保卫人民的军事力量——军队,让人民安心生产、安心生活。

4、中国的国防政策是防御性的,在宪法中有明确规定。这个原则不会轻易地改变。

评论:

10%左右的军费增长率基本符合预期,但未超预期。当前我们国家经济下行压力较大,军费增长不超预期符合客观实际。2011 年至2014 年的国防军费预算增长率分别为:12.2%,10.7%,11.2%,12.7%。2015 年约10%的增长率略低,创5 年来新低,但仍然保持两位数的增长幅度。根据测算,2015 年国防经费开支将达8900 亿元左右,明年有望突破万亿大关。我们前期认为:未来5 年军费预算增长率维持在10%~15%的区间,保持两位数的增长率。因此,2015 年国防军费预算基本符合前期预判。

实现国防军队现代化,必须保证国防经费增长。未来10 年是我国国防军队装备机械化和信息化的升级时代,稳定的军费预算和增长率是国防军队建设的有利保障。当前,国家周边地区安全形势紧张,国际敌对势力威胁不断,日益增多的海外资产安全形势严峻。配合强国形象和走出去战略,长期稳定的国防经费增长是国家战略的必然选择。因此,长远来看,未来10 年军工企业业绩稳定增长是可期的。

军费管理改革和军费结构性调整有利于军工企业。当前中国军队正在全面推行军费绩效管理,军费绩效管理是提高军费使用效益的重要举措。军费开支将更加科学合理,确保每一分钱都花在刀刃上。目前军队反腐和科研经费管理改革都将极大地提高军费使用效益。此外,军费结构性调整将会倾向于武器装备升级和信息化。

军备升级导致采购需求加大。军费管理改革和结构性调整将助跑军工企业,军工企业发展壮大步伐加快。

2015 年军工行情仍将沿续牛市,坚定看好军工。经历过了2014 年的军工大牛市,板块目前仍是振荡但缓慢上涨的行情。2015 年,C919 大飞机有望试飞,发动机专项立项,抗战胜利70 周年大阅兵,军工企业改革和科研院所改制,以及“民参军”等多个重大催化剂的驱动,我们坚定看好2015 年的行情。随着2015年重多预期的初步或逐步兑现,军工概念股有望再次迎来牛市。

投资建议:重点关注长期受益于装备升级、信息化、资产注入预期的军工龙头标的,中航飞机,中国卫星,中直股份。围绕“改革”主题配臵投资,重点关注证券化率较低的航天系和电子系军工集团,其旗下上市公司注入优质军工资产的可能性极大,中国卫星,航天电子,国睿科技。

风险提示:催化剂驱动不达预期,军费预算不达预期。