机器人2014年业绩快报点评:业绩稍低于预期,发展趋势不变

2014年度业绩增长稍低于预期:期间公司实现营业收入15.24 亿元,同比增长15.5%;实现营业利润3.06 亿元,同比增长18.7%;归属母公司股东净利润3.3 亿元,同比增长31%;实现EPS 0.5 元。

公司净利润增速大于营业收入增速主要是补贴收入等营业外收入所致,营业外收入大概约8000 万。

公司新签订单持续增长,收入增速放缓与订单结构有关。公司前三季度新签订单22.7 亿元,同比增长约42%,预计全年新签订单30 亿元左右,保持较快增长。公司收入年度收入增长放缓,主要是公司近来所签订订单呈规模化、集成化趋势,此类合同执行周期相对较长,收入确认存在滞后。

“工业4.0”是制造业趋势,我国已成为工业机器人第一大市场。

不管是美国在金融危机后提出的“再工业化”,还是德国的“工业4.0”,以及我国的工业化信息化的两化深度融合,本质上都是抢占新一轮科技和产业竞争制高点,争夺国际产业竞争主导权。2013年我国已成为全球第一大工业机器人市场,但截至2013 年底,我国目前每1 万工人拥有工业机器人数量仍不足30 台,仅是全球制造业平均水平的一半,国内工业机器人市场前景仍较大。

盈利预测及投资评级:我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.5元、0.68 元和0.89 元,对应3 月3 日42.05 元收盘价,2014-2015年动态PE 分别为84 倍和62 倍。在全球新一轮工业革命,我国人力成本上升、产业转型以及产业政策支持的背景下,我们看好整个智能装备行业的发展。公司作为机器人领域的龙头企业,通过增发进一步扩大规模并进行新的技术储备,同时不排除通过外延式并购增强公司竞争力,我们对公司维持“增持”的投资评级。

风险提示:机器人行业竞争加剧;公司跨行业拓展低于预期。