海外经济周报:美国制造业承压,欧元区复苏在即

美国经济数据喜忧参半,制造业短期迎考验。从上周(2015年2月23日-2月27日)美国公布的数据看,美国制造业领域至去年12月份以来开始呈现下滑态势,芝加哥2月份制造业PMI亦创了近5年半来的新低。美国经济短期波动明显,2014年四季度GDP增速较三季度回落了2.4个百分点,经济增速下降直接影响了劳动力市场的就业状况。此外,CPI已处于近十个月以来的新低,大宗商品价格再下探空间有限,预计CPI近期将会有所上升,根据美联储加息紧盯CPI的目标,我们仍然维持对美联储年中加息的判断。

欧元区经济复苏在即,其中德国经济复苏较为强劲。从上周(2月23日-2月27日)欧元区公布了CPI、消费者信心指数及经济景气指数。以上数据表明,欧元区消费者信心指数和经济景气指数较之前有所回升,但回升势头并不强。欧元区CPI仍处较低水平,预计核心CPI增速有望在经济回暖后提升。欧元区核心成员国中仅德国经济回暖势头明显。从景气指数看,德国2月景气比较平稳,其中德国2月IFO景气指数小幅回升,而IFO现状指数小幅回落。从经济表现看,2014年四季度德国GDP增速较三季度提升了0.3个百分点。受经济回暖的提振,德国2015年1月失业率较2014年12月下降0.1个百分点。

亚太经济:日本经济仍无改善迹象,印度CPI持续走高。上周(1月26日-1月30日)亚太部分国家公布的数据表明:(1)日本国内生产端景气下行,产成品销售端承压。日本2月份制造业PMI较1月汇率0.7个百分点,制造业景气度呈下行趋势,日本制造业仍处相对平淡阶段。制造业的生产端不景气,导致企业处被动去库存状态,目前日本企业存货率开始提升,预计日本企业去库存能需数月。从房地产市场看,1月新屋开工同比增速为-13%,房地产新屋开工比较低迷,但营建订单增速出现较大提升,预计随着春季来临,日本房地产市场会迎来复苏局面;(2)印度CPI持续提升。1月印度CPI同比增速为7.2,较2014年12月提升1.3个点,与全球其他国家背道而驰。若印度CPI增速不超10%,此种温和的通胀可能带来印度经济的高速增长。

总结与展望。从经济层面看,欧元区经济开始出现好转,其中德国CPI增速开始止跌回升,欧元区通缩风险降低。欧元区经济复苏对全球经济回暖将起到重要的推动作用。基于全球经济复苏的判断,预计大宗商品价格再下跌的空间有限,全球主要国家CPI可能会经历止跌回升态势。基于美联储加息紧盯CPI目标,我们维持之前对美联储中期加息的判断。从地区冲突及不确定事件看,乌东部危机尚未平息,西方对俄罗斯的制裁不停,石油价格短期难言回升。