宏观研究快评:2月欧美制造业PMI及通胀数据简评

投资要点:

美国2月制造业扩张速度再度放缓。2月ISM制造业PMI52.9,为2014年2月以来最低值,略逊于市场预期53,前值为53.5。美国制造业PMI已连续三个月表现不及预期,且自去年10月触及近4年高点之后,已连续第四个月下滑,显示出制造业需求收缩迹象明显。分项指数中多数下挫,但除物价等少数指数外,多数仍处于荣枯线之上的扩张区间。尽管制造业PMI2月数据表现欠佳,但已连续27个月位于扩张区间。另外,12个月移动均仍为2011年11月以来的次高值。显示出美国的制造业增速虽然短期内有所放缓,但仍持续扩张,长期依然维持稳步增长。

美国1月PCE年率增长0.2%,为5年多新低,前值为增0.7%。同时,核心PCE增1.3%,不前值持平。自2014年5月以来,美国PCE年率增速维持下滑趋势,而10月以来下滑幅度明显加大。反映了油价下跌对于美国通货膨胀的抑制作用。另一方面,2月国际原油价格有企稳回升的迹象。纽约原油2月期末值较1月回升了3.5%;前值为下降11%。虽然原油价格依然维持低位,短期内仍会拖累美国通胀率,但随着油价企稳回升,预计2月美国通胀率的表现将会好于1月。通胀数据向好的预期也为联储在3月召开的货币政策会议上去掉“耐心”一词增加了信心。

在欧洲央行前期多项刺激政策的作用下,欧元区经济有企稳的迹象。2月欧元区制造业PMI终值由51.1下修至51.0,不前值持平,略逊于预期51.1。其中,核心国制造业表现分化,德、意2月制造业PMI数据均超预期,显示出两国经济复苏较强的动力;而法国数据不及预期,且仍未能摆脱收缩区间,反映出该国制造业需求仍较为疲弱。

随着国际原油价格的企稳,2月欧元区通胀率降幅有所收窄,但仍未能摆脱通缩困境。欧元区2月调和CPI同比下降0.3%,较1月的历史最低值有所回升,好于预期的下降0.4%,连续三个月负增长;核心CPI同比上升0.6%,不前值持平,符合预期。2月由于能源价格企稳回升引起通胀率上涨约0.3个百分点;但除去能源价格波动的影响因素之外,欧元区通胀仍处于历史最低水平。且从长期趋势来看,欧元区通胀率维持下滑趋势。

上周欧元集团批准延长希腊救助计划4个月,希腊危机的暂时解除为欧元区经济的复苏提供了一个相对稳定的环境。另外,2月国际原油价格已有企稳回升的迹象,3月欧洲央行全面量化宽松政策开始实施,这些都将在一定程度上有助于欧元区经济的复苏。但是地缘政治危机加大了欧元区经济复苏的不确定性,对于欧元区3月份的制造业及通胀数据我们暂时保持谨慎的乐观预期。