永贵电器:新增长极确立,百亿永贵可期

事件:公司发布2014年年报及2015年第一季度业绩预告,2014年,公司实现营业收入38406.74万元,较去年同期增加70.96%;实现归属净利润11415.47万元,对应EPS为0.745元,同比增加75.40%,完全符合我们预期,同时公司预计2015年Q1实现归属净利润2032万元—2401万元,比上年同期增长10%—30%。

动车连接器高弹性体现,新能源汽车连接器成为新增长极:2014年公司动车连接器收入约8340万,同比增长超105%,为业绩高增长核心原因,我们预计2015年公司动车连接器业务将稳健增长,预计将达到1.03亿元,增长24%左右。此外公司业绩增长另外主因则是来自新能源汽车连接器业务的全面爆发,全年营收超4600万元,同比增336%,我们预计2015年新能源汽车仍将高速增长,行业增速有望超100%,总量迈入20万辆级别,而公司电动汽车连接器业务预计超1.1亿元,实现150%左右增长,利润贡献占比明显提升,成为公司新增长极。

2015Q1业绩预告增速有所放缓,全年无忧:公司预告2015年Q1业绩区间10%-30%,有所放缓,主要是由于北京博得收购事宜推进需要提前披露相关数据,Q1业绩确认和审核数据相对偏保守,而2014年同期业绩数较高,加上Q1为路外市场连接器采购的淡季,导致一季度增速有所放缓,但全年无忧。

公司进入第二成长阶段,百亿市值可期:目前公司连接器平台布局基本完成,新能源汽车连接器进入爆发期,16年和17年开始通信和军工逐步上量贡献业绩,展望未来2-3年,轨交连接器营收有望达6.5亿,电动汽车连接器规模有望达4亿元,军工和通信连接器规模有望达4.4亿,加上博得门系统,公司营收总规模有望朝20亿迈进,净利润规模将超3亿元,公司进入全新成长阶段,百亿市值可期。

小幅调升公司2015-2016年EPS至1.12(博得开始并表,增发完成后转增股本前的股本,后同)和1.56元。当前股价对应38x15PE和27.55x16PE,公司未来业绩高增长确定,发展空间已经完全打开,且进度超预期概率大,给予2015年100亿市值预期,目标价65元,继续给予“买入”评级。