食品饮料行业2015年第8周周报:预调酒春节销售超预期

上周行情回顾。上周只有三个交易日,食品饮料行业指数上涨1.28%,行业小幅跑输沪深300指数0.36个百分点,在一级行业中表现属于平均水平。上周食品饮料细分行业除肉制品行业外全部上涨,涨幅前三的行业是白酒、葡萄酒和其他饮料行业,白酒行业表现符合旺季预期。

行业估值。从估值方面看,上周末食品饮料行业PE估值(TTM)22.2倍,估值水平连续三周下降,但相对A股估值溢价水平也出现连续下降到1.38倍,估值相对溢价接近一年来最低水平,近一年来行业估值溢价最高达到1.61倍。

行业公司公告。1)克明面业2014年业绩下降26.3%;2)皇氏集团2014年业绩增长107.5%;3)龙大肉食2014年业绩下降11.9%;4)加加食品2014年业绩下降17.1%;5)麦趣尔2014年业绩下降20.3%;6)得利斯2014年业绩下降8.1%;7)三全食品2014年业绩下降32.3%;8)贝因美2014年业绩下降90.9%;9)双塔食品2014年业绩增长32.6%。

投资策略。春节消费白酒价格稳中有升,中档白酒走量稳定,总体看春节白酒市场没有出现类似去年的超预期。春节草根调研我们看到百润的锐奥产品在渠道中走量很快,百润一季度业绩有望继续高增长。对于百润的成长性我们认为主要受益与预调酒行业2015年在国内市场的爆发,2014年行业规模20亿,百润预计收入10亿,2015年行业规模有望扩张到接近40亿元。我们对国内预调酒市场空间预期在150亿元。百润目前市值较大,已经进入业绩成长化解估值压力阶段。我们认为锐澳预调酒收入在超过10亿后有望进入业绩快速增长的区间。

下周重点推荐的公司。古井贡酒、洋河股份、老白干酒、百润股份、海天味业、汤臣倍健、三全食品和伊利股份。